20240108-华创证券-_资产配置快评_总量_创_辩第74期_展望2024_大切换_会启动吗_10页_858kb

• 宏观展望: 2023年经济数据显示投资活动升温，工业产出增速逐步接近GDP增速，预计2024年将实现“大切换”，工业产出可能超过GDP增速。物价仍偏弱，CPI和PPI同比为负，宏观调控或将加码投资。预测2023年12月经济数据，如GDP增速约5.7%，工业增加值增速6.8%，社零同比8.7%，地产销售面积负增长，固定资产投资累计3.0%。

• 策略重点: 强调结构仓位调整胜过市场趋势性机会，推荐红利底仓（如高股息资产）+科技成长（TMT领域），风险偏好是关键因素，基于预期差的春季躁动可能领涨全年主线，历史数据显示春季躁动行业多跑进年度前十。

• 固收与债券: 流动性宽松，需警惕宽信用政策落地；年末债市已反应降息预期充分，建议短端关注资金分层，长端暂等调整机会。预计2024年年初债券市场波动，宽信用若发力，可能扰动情绪。

• 多元资产配置: 美债利率反弹因降息预期与通胀背离，支持通胀因素难以延续；需关注投资者押注变化和期权波动率信号。国内主题投资可行，回归中长期ROE逻辑，关注并购机会和券商供给侧改革。

• 金工与A股: 短期指数信号多空互现，中期或看多，基金仓位本周减少74-116bps；A股模型整体看空，港股成交额倒波幅模型看多。VIX上升显示风险增加，维持中性或看空态度，推荐行业如农林牧渔、国防军工、电子、计算机、石油石化。

• 金融与主题: 主题投资基于中长期复苏假设，聚焦券商并购和供给侧改革，中央金融工作会议定调一流投行建设。需权衡复苏假设，市场可能给出右侧机会。

整体报告分析2024年资产配置，核心观点是结构切换驱动市场，而非单一趋势。风险包括经济复苏不及预期、流动性变化及海外因素，建议投资者关注红利、科技成长和主题机会，调整仓位以适应“大切换”。