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财富月报总结（2014年7月）

一、中国宏观经济回顾

1. PMI指数与新订单、生产指数

• 2014年6月，中国制造业采购经理指数（PMI）为 51.0%，较上月上升 0.2个百分点。
• 新订单指数为 52.8%，较上月上升 0.5个百分点。
• 生产指数为 53.0%，微升 0.2个百分点。
• 新订单和生产指数均显著高于历年平均水平。

2. 固定资产投资增速

• 2014年5月固定资产投资单月增速为 16.97%，较上月上升 0.21个百分点。
• 社会消费品零售总额单月增速为 12.51%，较上月上升 0.61个百分点。
• 出口增速为 7.00%，较上月上升 6.15个百分点。

3. 房地产投资增速

• 2014年5月房地产开发投资累计增速为 14.7%，较上月下降 1.7个百分点。
• 单月增速为 10.49%，较上月下降 4.97个百分点。
• 商品房销售面积增速为 -10.66%，较上月上升 3.61个百分点。

4. 制造业投资与工业利润

• 制造业投资累计增速为 14.2%，较上月下降 1.0个百分点。
• 单月增速为 12.0%，较上月下降 3.2个百分点。
• 工业企业利润总额累计增速为 9.8%，较上期下降 0.2个百分点。
• 工业利润增速持续下滑，显示经济反弹基础不牢。

5. 消费数据

• 社会消费品零售总额累计增速为 12.1%，较上期上升 0.1个百分点。
• 单月增速为 12.51%，较上期上升 0.61个百分点。
• 食品类、服装类、日用品类、家电类增速上升，而家具类和汽车类增速下降。

6. CPI与食品价格

• 2014年6月，CPI同比上涨 2.3%，其中食品价格上涨 3.7%。
• 非食品价格上涨 1.7%，服务价格上涨 2.6%。
• 上半年CPI同比上涨 2.3%。

二、国外经济回顾

1. 美国经济

• 2014年5月，美国零售季调同比增长 4.27%，较上月上升 0.39个百分点。
• 扣除汽车类的零售季调同比增长 2.60%，较上月下降 0.5个百分点。
• 2014年6月，美国新增非农就业人数为 28.8万，较上月增加 6.4万。
• 失业率为 6.1%，较上月下降 0.2个百分点。
• 密歇根大学消费者信心指数为 82.5%，较上月上升 0.6个百分点。
• ABC News消费者信心综合指数为 37.1%，较上月上升 3.8个百分点。

2. 欧元区经济

• 2014年6月，欧元区制造业PMI为 51.9%，较上月下降 0.3个百分点，但仍处于扩张区间。
• 欧元区服务业PMI下降 0.4个百分点至 52.8%，连续11个月处于扩张区间。
• 欧元区经济景气指数为 102.0%，较上月下降 0.6个百分点。
• 后续欧元区经济仍有望保持平稳状态。

三、股票市场回顾及展望

1. A股表现

• 2014年6月，上证综指、大盘股、蓝筹股走平。
• 创业板指大幅上涨 6.57%，小盘指数显著上涨 3.67%。
• 科技成长等新兴行业涨幅领先，金融地产等传统行业表现靠后。

2. 流动性与利率

• 银行间回购加权利率中枢为 4.00%，较上期上升 0.76个百分点。
• 银行间同业拆借加权利率中枢为 3.99%，较上期上升 0.61个百分点。
• 10年期国债收益率下降至 4.06%，7年期国债收益率下降至 3.99%，5年期国债收益率下降至 3.84%。

3. M2与M1增速

• 2014年5月，M2余额同比增速上升 0.2个百分点至 13.4%。
• M1同比增速上升 0.2个百分点至 5.7%。
• M2与M1增速之差为 7.7%，与上月持平。

4. 外汇占款与人民币升值预期

• 2014年5月新增外汇占款为 387亿元，较上期减少 783亿元。
• 外汇占款余额同比增速为 7.70%，较上期下降 0.12个百分点。
• NDF隐含人民币升值预期略有下降。

5. 估值与盈利

• 沪深300指数2014年PE为 7.46倍，显著低于10倍。
• 申万A股公司2014年PE为 10.48倍。
• 创业板指滚动市盈率高达 57倍，远高于沪深两市的 12.5倍，面临中报挤泡沫压力。

6. 市场展望

• 稳增长政策仍在首位，流动性宽松，但经济反弹动力减弱。
• 成长股面临中报业绩考验，蓝筹股或出现估值重估。
• 创业板指的高估值可能通过下跌来消化压力。

四、债券市场回顾及展望

1. 债券市场表现

• 2014年6月，债券综合净价指数涨幅为 0.49%。
• 国债指数涨幅为 0.45%，金融债涨幅为 0.67%，企业债涨幅为 0.65%。

2. 债券指数月度表现

• 中国银行间债券总净价指数6月涨幅为 0.49%。
• 中债国债总财富指数6月涨幅为 0.76%。
• 中债金融债总财富指数6月涨幅为 1.00%。
• 中债企业债总财富指数6月涨幅为 1.12%。

3. 市场展望

• 7月政策加码，经济温和回升，降息、降准预期仍存。
• 债券市场中长期看仍处于慢牛行情。

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