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中原期货研究所晨会纪要2023年第204期要点总结

宏观要闻

• 美国10月通胀超预期降温（CPI同比升32%，核心CPI同比升4%），美联储降息预期提前至12月可能性接近100%，2024年首次降息也提前。
• 美债收益率全线走低，反映市场对降息的预期。
• 中国财政部部长蓝佛安表示经济持续回升向好，四季度将保持这一态势，中国仍是世界经济稳定增长的重要引擎。
• 多部门稳增长政策持续发力，四季度经济有望稳定回升。
• 中国人民银行强调防范化解金融风险，加强宏观审慎管理。
• 户用分布式光伏累计装机10.5亿千瓦，助推光伏总装机超5亿千瓦。
• 大商所新增七个期货品种标准仓单交易。
• 国际能源署上调2023年全球石油需求增长预估，世界气象组织预计厄尔尼诺现象将持续至明年4月，或影响农产品价格。

主要品种晨会观点

农产品

• 花生：产区偏弱，现货需求低迷，盘面仍有下跌空间。
• 油脂：国内大豆库存回升，豆油港口库存降幅收窄。进口大豆到港预估增加，建议关注短线反弹后的回调。
• 白糖：南半球减产预期和出口管制支撑价格，郑糖大概率维持高位震荡。
• 生猪：价格稳中偏强，短期消费恢复明显，但升水结构制约反弹空间。
• 鸡蛋：现货全面反弹，供应端恢复乏力或支撑价格。
• 棉花：中央储备棉销售停止，短期供应减少，郑棉建议震荡偏多交易。

能源化工

• 甲醇：成本支撑增强，短期偏震荡。
• 烧碱：基本面格局恶化，短期建议逢高做空。
• 尿素：供需两弱，建议谨慎操作。
• 氧化铝：供给端复产增加，云南减产部分抵消，价格承压。

工业金属

• 沪铝：云南减产未严格执行，社会稳定累库拖累价格，建议观望。
• 氧化铝：供给端复产持续，云南电解铝减产缓解需求压力。
• 沪镍：宏观情绪转暖，但仍需警惕回调风险。
• 沪铜：国内库存低位，宏观预期转暖，短期建议逢回调买入。
• 硅铁、硅锰：短期暂以观望为主，宏观预期转暖下或跟随黑色系偏强。

能源品种

• 铁矿石：澳巴发运降至低位，需求仍有支撑，建议观望。
• 焦煤：供应增量有限，下游提涨预期增加，建议震荡偏强思路。
• 橡胶：供应扰动缓解，国内库存去库，建议反弹交易。
• 焦煤：基本面有所改善，建议投资者震荡偏强思路参与市场。

碳酸锂

• 供应持续增加，需求相对偏弱，价格或震荡下行区间运行。

金融期货与期权

• 股指：短期超跌反弹，市场仍处于蓄势阶段，四季度经济数据值得期待。
• 期权：关注11月合约到期对市场的影响，市场流动性改善。

投资者提示

1. 持续关注宏观经济政策动向与重要经济数据发布。
2. 合理管理仓位，控制风险敞口，注意各品种间的相关性与季节性特征影响。
3. 短线交易建议结合技术指标与基本面分析，中长期投资者可关注政策导向及结构性机会。