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中原期货研究所晨会纪要 (2023年第151期)

宏观要闻

1. 央行政策：强调防汛救灾资金使用、金融信贷支持，指出宏观经济好转且稳健货币政策需精准有力支持实体经济，防范汇率波动，优化房地产政策。
2. 央行报告：分析CPI-U型走势、PPI触底反弹，预计CPI回升；强调促消费、稳投资，保持物价稳定。
3. 国际与贸易：国际油价涨超0.8%；中美贸易摩擦持续，中对镓锗管制评估；日贸易逆差创新低，美就业数据疲软。
4. 国内投资：1-7月对外投资同比增长106%，一带一路投资增长232%。

主要品种

农产品

• 花生：现货滞销，期货建议逢高做空远月；市场待观察陈货出库、新季增产落地。
• 白糖：国际糖价承压，国内维持高位震荡；建议观望或日内操作，等待新糖到港；中长期审慎看空。
• 生猪：现货稳定偏强，期货维持偏空思路；关注天气驱动的消费回升。
• 鸡蛋：库存低、供应增加，需求接近尾声；建议日内操作。
• 棉花：郑棉下跌，下游采购冷清；联动美棉预期，建议震荡操作。

能源化工

• 甲醇：供需双增预期升温，商品属性为主；建议单边震荡、跨期反/正套。
• PVC：供需边际转弱，出口支撑偏弱；单边宽幅震荡，策略冷门。
• 尿素：供应端检修减少产量，库存高企；短期高位震荡，关注心态及招标。
• 橡胶：需求疲软库存高企，价格承压；下方关注成本支撑。

工业金属

• 铝：供需边际改善，库存较低；云复产落地，春节后需求确认；建议观望历史高点压力。
• 氧化铝：供需无显著变化，期货震荡建议减少仓量。
• 镍：因宏观利好镍价反抽，产业需求支撑；仓单释放有限，关注急跌多单布局；减少交易频率。
• 铜：供需边际改善，政策信号暖，技术支撑，建议震荡整理。

期权金融

• 股指期货：呈现磨底状态，空方依旧主导，跨品种套利机会观察。
• 期权品种：大盘有防守性行情，小盘震荡企稳；跨式反套关注机会。
• 市场预期：政策加强调控，关注央行、LPR信号，但预期尚未见效，仓位管理重要。

总结与建议

• 宏观：政策导向需关注进一步宽松及“防通胀”节奏。
• 农产品：天气影响、消费备货、新季供给是核心驱动。
• 能化：供给端恢复、需求升温共振，边际变化需持续跟踪。
• 金属：库存低位供给有限，需求稳固，但仍有价格压力。
• 期权市场：宽频震荡仍未结束，防守策略优先。