20230628-国投安信期货-纯碱_投产由预期转为现实_期价下跌_4页_1mb

纯碱市场分析总结

核心内容概述

近期纯碱市场经历了从预期到现实的供应变化，导致期价下跌。市场在远兴能源投产预期与夏季检修之间进行多空博弈，但随着远兴投产由预期转为现实，供应增加趋势显现，期价承压下行。同时，轻碱需求回暖，库存下降，对价格形成一定支撑，但整体市场仍面临供应压力。

主要观点

• 市场情绪转变：纯碱期价在前期利多消息支撑下震荡，但随着远兴投产落地，市场情绪迅速转向悲观，期价明显下跌。
• 轻碱需求改善：轻碱下游开工率提升，尤其是小苏打和三聚磷酸钠，开工率环比走高，出口情况好转，带动轻碱消耗增加，轻碱去库优于重碱。
• 供应端增量显著：今年纯碱供应将大幅增加，主要由远兴能源和金山化工的投产推动，合计新增产能约800万吨，占总产能的24.7%。
• 检修预期与现实存在不确定性：尽管部分碱厂已发布检修计划，但实际执行仍受生产利润影响，存在延迟或缩短检修周期的可能性，检修对供应的缓解作用有限。
• 期现联动影响明显：现货端库存下降、下游补库需求支撑价格，但随着供应增加，期价承压，市场进入多空博弈阶段。

关键信息

1. 库存情况

• 轻碱去库明显：6月纯碱厂家去库主要集中在轻碱，轻碱库存下降速度优于重碱。
• 库存水平：目前37%浮法玻璃厂纯碱库存约14-15天，显示下游补库意愿较强。
• 轻重碱价差收窄：轻碱价格表现优于重碱，价差收窄，碱厂调高轻质生产比例。

2. 供应增加

• 远兴能源投产：
  • 一线：2023年5-6月，150万吨/年，天然碱法。
  • 二线：2023年7-8月，150万吨/年。
  • 三线、四线：2023年7-8月，各100万吨/年。
• 金山化工：2023年9月投产，200万吨/年。
• 其他投产企业：包括安徽红四方、重庆湘渝盐化等，合计新增产能约800万吨。

3. 检修情况

• 已检修企业：
  • 徐州丰成：6月26日停车，预计影响产量4.5万吨。
  • 山东海化老线：6月底检修，预计影响产量4万吨。
  • 中盐昆山：7月25日检修，预计影响产量5万吨。
• 检修预期：
  • 中盐青海碱业、甘肃金昌、江苏井神、丰成盐化、中盐昆仑碱业、河南骏化、五彩碱业等计划在7-8月检修。
  • 检修周期不确定，初步估计影响产量约12万吨。
• 合计影响：检修预计影响总产量约25万吨，但远兴投产带来的供应增量超过此数，整体仍呈现供应增加格局。

总结

• 远兴投产落地：标志着供应端增量由预期转为现实，对期价形成明显压力。
• 检修与供应矛盾：尽管检修预期存在，但生产利润支撑下，检修能否如期兑现仍需关注。
• 轻碱需求回暖：下游开工率提升，出口好转，轻碱去库优于重碱，对价格形成支撑。
• 市场趋势：纯碱市场仍以供应增加为主要矛盾，整体呈现“长空短多”的格局。

数据来源

• 图1：纯碱库存季节性（隆众）
• 图2：轻重碱库存（隆众）
• 图3：纯碱利润与检修关系（卓创）
• 表格数据：厂家投产及检修信息（卓创资讯）