20141008-申万宏源-2014年10月大势研判_顺势而为_但不宜恋战_19页_1mb

2014年10月大势研判总结

核心内容

本报告由上海申银万国证券研究所发布，分析2014年10月中国股市的发展趋势与市场环境。报告指出，9月股市表现先抑后扬，高于预期，10月在政策升温与改革预期的推动下，市场有望维持强势，但长期仍面临不确定性。

主要观点

• 市场表现：9月上证指数波动区间在2217.69点至2365.49点之间，最终收盘于2363.87点，涨幅6.62%。市场成交额显著上升，但资金持续净流出，需关注沪港通的实际影响。
• 经济疲弱：8月经济数据低于预期，工业增加值、投资增速及消费疲弱，经济下行压力加大。但9月数据预计环比改善，政策托底力度增强，短期对市场形成支撑。
• 政策升温：四中全会改革预期和沪港通临近开闸推动市场情绪，政策倾向以稳增长为主，短期内有助于市场维持强势。
• 流动性环境：信贷和社融有所回落，但广谱利率变化不大，流动性仍相对宽松。外部资金流出压力有所缓解，但需警惕未来可能的降准需求。
• 市场结构：转型期市场进入筑底阶段，信心不足，市场可能在2250-2300点区间震荡，2400-2450点为短期阻力位。
• IPO与再融资：IPO进入常态化，资金分流效应减弱，但9月再融资规模超预期，10月可能回落。同时，二级市场股东净减持持续，需警惕市场资金流出压力。
• 风险因素：包括周边局势、沪港通效果不及预期、IPO发行节奏超预期等。

关键信息

1. 市场回顾

• 上证指数9月上涨6.62%，收盘于2363.87点。
• 上海市场成交额环比上升27%，但资金持续净流出。
• 二级市场股东净减持规模显著上升，9月净减持市值达334.6亿元。

2. 市场发展环境

• 经济数据：8月经济数据疲弱，工业增加值、投资增速、消费数据均不佳，但9月数据有望改善。
• 政策动向：四中全会改革预期升温，沪港通即将开通，房地产和地方债政策放松，但与转型方向存在偏差，市场分歧加大。
• 流动性：信贷和社融回落，但广谱利率未明显上升，流动性维持宽松状态。外汇占款减少，但短期流动性问题不大。
• IPO节奏：IPO进入常态化，9月再融资规模超预期，10月可能回落，解禁压力减轻。

3. 10月行情展望

• 上证指数短期支撑位在2250-2300点，阻力位在2400-2450点。
• 政策托底力度增强，市场情绪有望维持强势，但改革红利尚未释放，市场仍处于筑底阶段。
• 风险溢价趋稳，后续仍有小幅回落空间。
• 沪港通开闸在即，需关注其对市场流动性的实质影响。

4. 风险提示

• 周边局势可能影响市场稳定。
• 沪港通实际效果可能不及预期。
• IPO发行节奏若超预期，可能加剧市场资金压力。

附录：研究支持与联系信息

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