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报告摘要

证券研究报告总结（2014年07月01日）

核心内容概述

本报告是2014年7月1日的晨会纪要，涵盖市场动态、政策走向、行业分析及重点公司情况。报告指出，当前市场环境下，投资者应重点关注以创业板为代表的新兴板块及具备政策红利和涨价预期的行业。同时，报告详细分析了户籍制度改革、财税体制改革、军工资产证券化、保险监管及存贷比调整等政策动向，以及浦发信用卡在移动金融领域的创新举措。

主要观点与关键信息

一、市场动态与投资方向

市场综述：
- 上证综指上半年累计跌幅3.20%，A股6个月在1974~2177点之间震荡，振幅为10.3%，为24年来最小。
- 仍看好以创业板为代表的新兴板块及具备政策红利、有涨价预期的行业。
- 市场短线主线为中报行情（包括次新股的高送转）和新股炒作。
- 中长期建议关注受政策重点扶持的行业，如核电、高铁、环保、特高压等。
重点行业分析：
- 军工资产证券化：军工科研院所改制试点方案已上报，未来有望破冰，军工资产注入将成为市场热点。
- 保险行业：正德人寿面临监管压力，若无法在6月30日前改善偿付能力，可能面临整顿、接管或清算。
- 货币政策：下半年货币政策将更注重定向调控，可能释放更多流动性，支持实体经济，尤其是小微企业和“三农”领域。
- 存贷比调整：银监会调整存贷比计算口径，有助于缓解部分银行的存贷比压力，引导信贷资源向实体经济倾斜。
- 信用卡业务：浦发信用卡通过互联网思维推出多项优惠活动，提升客户体验，推动零售业务发展。

二、政策动态

1. 户籍制度改革

改革全面启动，目标是推进城镇化，实现农民工市民化。
城市政府需承担更多公共服务支出，可能面临财政压力。
未来改革将分类指导，完善农村产权制度，鼓励农民带着财产进城。
截至2020年，将形成以合法稳定住所和职业为户口迁移基本条件的新型户籍制度。

2. 财税体制改革

《深化财税体制改革总体方案》获通过，预计2016年完成重点任务，2020年基本建立现代财政制度。
改革重点包括：改进预算管理制度、深化税收制度改革、调整中央与地方财政关系。
财政科学研究所所长贾康指出，该方案将加速释放改革红利，推动国家治理现代化。

3. 存贷比新政

存贷比计算口径调整，包括币种、贷款和存款的调整。
调整后，银行可更灵活地支持实体经济，尤其是小微企业和农业领域。
虽然释放的信贷规模有限，但具有定向激励作用，有助于降低社会融资成本。

三、重点公司动态

1. 正德人寿

面临保监会的增资限令，需在6月30日前提交整改方案，否则可能被接管。
股东之间存在矛盾，增资计划多次被退回修改，进展缓慢。
若无法解决偿付能力问题，保险保障基金可能介入。

2. 隆基股份

发布定增公告，拟募集19.6亿元用于单晶硅棒、切片项目，增强其在单晶电池领域的龙头地位。

3. 易华录

一季度业绩高增长，公司有大量未结转订单，预计2014年将继续高增长。
2014-2015年是智慧城市试点建设的爆发期，公司积极布局，有望获得更多订单。

4. 成飞集成

完成对沈飞、成飞及洪都科技的股权收购，注入战斗机、空面导弹核心资产。
通过定增募集配套资金，提升公司业绩，成为军工资产证券化典型案例。

四、资本市场与金融改革

保险资金涉足养老产业：保险机构正尝试投资养老社区、推出“以房养老”产品，但盈利模式不明确，需更多配套政策支持。
浦发信用卡“二次创业”：
- 推出多项优惠活动，如微信红包、积分抽奖、境外刷卡返现等。
- 通过移动金融平台提升客户体验，推动零售业务增长。
- 借助大数据分析优化境外游额度分配，提升客户参与度。