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2015年11月5日晨会报告总结

核心内容概述

本报告聚焦于11月4日至5日的市场动态与政策动向，涵盖宏观经济、股票市场、商品期货、汇率变化、保险资金投资策略、煤炭行业改革、甲醇汽车试点、集成电路产业并购以及国产大飞机C919进展等多个方面。整体来看，市场呈现震荡格局，政策面积极，部分行业出现回暖迹象。

主要观点与关键信息

一、市场动态

• 大盘变盘信号明显：市场经过调整后出现明确变盘信号，新一轮反弹行情启动，但需警惕上方3500点位的套牢筹码带来的阻力。
• 风险提示：市场大形态尚未走好，建议逢低布局上海本地股，每次回调视为买点。
• 股市表现：上证综指、沪深300等国内指数上涨，而恒生、H股等港股指数下跌，美元指数因美联储加息预期上涨。

二、商品期货

• 大宗商品信心回升：财新PMI创半年新高，制造业活动略有回暖，显示经济运行稳中趋进。
• 价格触底：尽管部分商品价格出现回升，但整体仍处于低位，通缩风险依然存在。
• 未来预期：12月可能成为大宗商品信心指数（CCI）的荣枯拐点，但国际环境和终端需求未见明显改善。

三、汇率变化

• 人民币维稳：由于人民币加入SDR概率较大，央行对汇率的维稳意图较强，美元涨势对人民币影响有限。
• 其他货币波动：欧元/美元、英镑/美元等货币对出现上涨，而美元/日元和美元/港元则有所下跌。

四、保险资金投资策略

• "防御+主题"策略：三季度保险资金更偏爱食品饮料、公用事业、医药生物等非周期性行业，同时参与新能源汽车、军工、国企改革等主题投资。
• 持股集中：保险资金在第三季度表现出集中持股趋势，重点加仓大消费及流动性较好的蓝筹股。
• 减持周期性行业：保险资金对化工、家用电器、传媒等周期性行业有所减持，显示出对市场风险的规避倾向。

五、煤炭行业改革

• 严格控制煤炭消费：我国将坚持抑制不合理煤炭消费，推动煤炭清洁高效利用，加快淘汰落后产能。
• 技术革命：推动煤炭技术革命，加快市场化改革，完善价格形成机制，促进产业升级。

六、甲醇汽车试点

• 政策支持：工信部发布甲醇燃料加注站建设规范和作业安全规范，为甲醇汽车推广扫清障碍。
• 试点扩容：甲醇汽车试点范围已扩大至四省一市，相关企业开始试制纯甲醇燃料汽车。
• 推广瓶颈：加注站建设不足仍是制约甲醇汽车大规模推广的主要问题。

七、集成电路产业并购

• 并购浪潮：全球集成电路产业并购频繁，如Intel并购Altera、Avago并购Broadcom等。
• 中国机遇：中国因产业升级需求推动芯片市场增长，物联网、IGBT等应用带来新需求。
• 技术突破：中国在高压IGBT领域取得突破，C919项目带动相关产业链发展。

八、上市银行业绩分化

• 国有大行表现疲软：净利润增速普遍低于5%，部分甚至接近零增长。
• 股份行与城商行表现较好：股份行增速多在5%~10%之间，城商行增速普遍超过10%。
• 净息差改善：部分银行如平安、兴业、中信、南京银行净息差环比上升，受益于负债成本下降与资产端收益提升。

九、国产大飞机C919进展

• 首架机总装下线：国产大型客机C919首架机在浦东基地正式下线，标志着项目进入关键阶段，为后续首飞奠定基础。

总结

本报告反映了2015年11月初中国资本市场及宏观经济的多维度变化。市场整体呈现震荡走势，但部分行业如高端装备、制造业、甲醇汽车、集成电路等出现积极信号。政策层面，国资改革、煤炭消费控制、甲醇汽车试点、银行利率调整等政策持续发力，为行业带来结构性机遇。同时，保险资金调整投资策略，更加注重防御性与主题性投资，显示出对市场风险的规避态度。整体来看，市场在政策支持与行业调整中寻求新的平衡点。