20211013-国信证券-家电2021年三季报前瞻_攻守兼备_把握稳健与成长_12页_710kb

家电行业2021年三季报前瞻总结

核心内容

2021年Q3以来，家电行业虽受消费端和成本端双重压力，但随着上游成本压力边际改善，行业具备攻守兼备的特性。报告对白电、厨电及新兴小家电三大板块进行了深入分析，并对重点公司进行了盈利预测和投资建议。

主要观点

白电：量稳价增，性价比已显

• 行业趋势：2021年7-8月空冰洗总销量增速分别为+2.4%、-11.1%、-4.87%，其中空调排产已由负转正，白电提价趋势明确。
• 价格提升：7-9月空调线上线下均价分别提升13%和8%，冰箱线上均价提升9%，线下提升18%，洗衣机线上均价提升15%，线下提升12%。
• 推荐公司：海尔智家、美的集团、格力电器。
• 盈利预测：
  • 美的集团：预计2021Q3收入端增速约8%，利润增速3%。
  • 格力电器：预计2021Q3收入端增速5%，利润增速5%。
  • 海尔智家：预计2021Q3收入端表观增速5-10%，经营利润增速约10%（表观利润增速约-15%）。

厨电：集成灶高景气延续，低渗透抵御地产风险

• 行业趋势：集成灶销量增长25%，传统烟灶内销增速基本持平，集成灶头部企业通过渠道扩张和营销投入实现高于行业增长。
• 推荐公司：火星人、帅丰电器、亿田智能、老板电器、浙江美大。
• 盈利预测：
  • 老板电器：预计2021Q3收入端增速15%，利润增速10%。
  • 火星人：预计2021Q3收入端增速35-45%，利润增速20-30%。
  • 亿田智能：预计2021Q3收入端增速55-65%，利润增速35-45%。
  • 帅丰电器：预计2021Q3收入端增速35-45%，利润增速25-35%。
  • 浙江美大：预计2021Q3收入端增速10-20%，利润增速5-15%。

新兴小家电：品类仍具活力，龙头马太效应显现

• 行业趋势：扫地机器人、智能投影、局部按摩器等品类在高基数下仍保持增长，头部企业凭借产品创新和营销投入占据优势。
• 推荐公司：科沃斯、石头科技、极米科技、光峰科技、倍轻松。
• 盈利预测：
  • 科沃斯：预计2021Q3收入端增速70-80%，利润增速250%-300%。
  • 石头科技：预计2021Q3收入端增速10-20%，利润增速-10-0%。
  • 极米科技：预计2021Q3收入端增速20-30%，利润增速20-30%。
  • 光峰科技：预计2021Q3收入端增速30-40%，利润增速284-290%。
  • 倍轻松：预计2021Q3收入端增速35-40%，利润增速15-20%。

关键信息

• 投资评级：维持家电行业“超配”评级。
• 投资建议：
  • 白电：推荐海尔智家、美的集团、格力电器。
  • 厨电：推荐火星人、帅丰电器、亿田智能、老板电器、浙江美大。
  • 新兴小家电：推荐科沃斯、石头科技、极米科技、光峰科技、倍轻松。
• 风险提示：需求增长不达预期、原材料成本大幅增加、行业竞争加剧。

表格汇总

表 1: 家电 A 股重点公司收入预测（单位：亿元）

表 2: 家电 A 股重点公司业绩预测（单位：亿元）

结论

综上所述，家电行业在2021年Q3表现出一定的复苏迹象，尤其在白电和集成灶领域，行业增长和盈利能力提升较为显著。新兴小家电领域虽然面临高基数和芯片短缺等挑战，但龙头企业的创新能力与市场拓展能力依然强劲。整体来看，行业具备较好的投资价值，建议维持“超配”评级，关注白电和新消费龙头。