20250614-天风证券-普林格与盈利周期跟踪_降准降息_DR007下M1上_11页_910kb

投资策略专题：降准降息，DR007下M1上

核心观点

1. 业绩拐点与市场底
   市场底部通常领先业绩拐点1-2个季度出现，普林格周期2-4阶段股票表现较好。需结合先行、同步指标判断经济底部，提高前瞻性。
2. 流动性与资金价格
   狭义流动性资金价格（如DR007）触底企稳是市场底部的重要信号，但需注意资金价格下行与需求回暖之间存在时滞。
3. 关键指标监测
   • M1：5月同比显著回升，持续性或将突破寻底期。
   • 居民中长贷：同比增速跌幅收窄，对经济修复具有指示意义。
   • PMI：制造业PMI小幅回升，但仍在收缩区间，需观察进一步动能。

数据摘要

• 5月经济指标
  • 制造业PMI：59.5%（前值49%），仍处收缩区间至偏弱。
  • 社融增量：22.7万亿元，同比增长0.1%。
  • 人民币贷款：同比少增（居民短贷少增显著）。
  • 流动性：DR007边际回落，但低于历史同期水平，宽货币仍待观察宽信用。

风险提示

1. 海外风险：地缘冲突及中美经贸进展不确定性。
2. 政策风险：通胀持续性、流动性超预期收紧。
3. 基本面修复：5月出口、进口增速回落，外部压力或影响内需恢复。

投资建议

• 关注先行指标：M1回升持续性、居民中长贷拐点或确认经济阶段转换。
• 流动性预期：宽货币或提供支撑，但需结合信用修复情况判断市场底。

措辞

• 股票评级：买入（相对收益≥20%）、增持（相对收益10%-20%）、中性、减持。

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本报告所载内容及观点由天风证券研究所撰写，分析师SAC执业证书编号及声明附后。所述内容基于公开信息及我们专业判断，不构成投资建议，投资者应对投资决策自主负责。