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爱玛科技2023年第三季度报告点评：环比回暖，新品驱动增长

事件概述
爱玛科技公布2023年第三季度报告，前三季度营收1745.6亿元（YoY-13.2%），净利润195.2亿元（YoY-6.5%）；单三季度营收73.5亿元，净利润63.1亿元，环比改善。第三季度为销售旺季，叠加产品结构优化及竞争缓和，公司业绩有所修复，其中预计前三季度两轮车销量900-930万台，同比小幅增长。

关键业务表现

• 销量与均价：三季度销量环比改善，前三季度总销量900-930万台，同比微增；价格竞争趋于缓和，新品策略推进带动整体ASP回升，预计全年均价增长。
• 盈利能力：毛利率提升至15.80%（YoY+0.49pct），技术降本与成本优化成为主要驱动力；净利率保持稳定（9.0%），期间费率虽提升但研发投入增加，聚焦新品开发。

投资建议与风险提示
研究机构维持“买入”评级，预测2023-2025年收入225/249/276亿元，归母净利润19/22/25亿元，对应PE分别为12/11/10倍。重点建议关注行业集中度提升与技术迭代效应。主要风险包括行业竞争恶化、研发进度延迟、新品推广不及预期及宏观风险。

免责声明
本报告所载信息及观点基于公开资料分析，不构成投资建议。太平洋证券保留其在研究过程中使用的原始的研究方法与分析工具的知识产权权利。