20220506-大有期货-有色研究周报_宏观氛围转悲_有色金属集体下挫_51页_1mb

有色金属市场周报总结（20220502-20220506）

核心内容

本周有色金属市场整体呈现下跌趋势，主要受宏观政策收紧、疫情对需求的影响以及全球供应端变化等多重因素影响。铜、铝、锌、镍等品种均出现不同程度的回调，其中铜和铝跌幅较为明显，而铅和锡则表现相对稳定。整体市场情绪偏向悲观，反映出供需关系的复杂变化和政策环境的不确定性。

主要观点

铜

• 供应端：智利作为全球最大铜生产国，3月铜产量同比下降7.2%，连续第三个月下降，主要受新冠疫情影响及矿石品位下降影响。此外，国内冶炼厂逐步复产，物流恢复，对供应有所支撑。
• 需求端：五一节后消费表现疲软，上海及周边地区仍受疫情影响，下游补货意愿不强。但国内房地产政策放宽及基建需求增加，预计未来需求将有所回升。
• 价格走势：SHFE铜收盘价72760元，周跌幅0.76%；LME铜收盘价9473.5美元，周跌幅3.88%。市场整体呈现震荡态势，操作建议关注74000-75000元和71000-72000元的阻力与支撑区间。
• 库存与持仓：国内库存小幅减少，而LME库存继续累库。COMEX铜非商业净持仓周环比减少，LME铜投资基金净多周环比减少。

铝

• 供应端：国内电解铝产量持续增加，海外铝冶炼厂减产规模扩大，影响全球供应。央行降准未带动LPR下调，国内供应压力持续。
• 需求端：下游消费仍受疫情拖累，铝价反弹后转贴水成交，企业开工率下降。铝线缆订单表现较好，其他板块有所下滑。
• 价格走势：SHFE铝收盘价20525元，周跌幅1.16%；LME铝收盘价2911美元，周跌幅5.90%。铝价预计短期内将继续承压震荡。
• 库存与持仓：海外库存持续下滑，国内库存有所减少，沪伦比值维持在7.01左右，显示内外盘价差较小。

镍

• 供应端：镍价受物流受限、运费高企影响，市场交易意愿不高，活跃度欠佳。国内镍矿价格略有上涨，但整体供应仍受限制。
• 需求端：不锈钢价格跟随镍价下行，终端采购意愿不足，库存压力增加，市场谨慎情绪加重。
• 价格走势：SHFE镍收盘价223310元，周跌幅1.93%；LME镍收盘价30975美元，周跌幅6.98%。预计短期内镍价将继续承压。
• 库存与持仓：国内电解镍社会库存有所减少，LME镍库存小幅下降。

铅

• 供应端：LME暂停俄罗斯铅仓单，铅价走势分化。国内再生铅供应趋于常态，对铅价形成压力。
• 需求端：蓄电池需求处于淡季，下游消费疲软。国内铅价表现相对坚挺。
• 价格走势：SHFE铅收盘价15750元，周涨幅1.65%；LME铅收盘价2281.5美元，周涨幅0.00%。预计短期铅价震荡为主。
• 技术支撑：沪铅主力合约短期支撑在15280元附近，压力在16000元上下。

锌

• 供应端：国内锌锭社库趋于平缓，出口订单对库存消耗有支撑作用。国外天然气价格上升对锌价形成一定支撑。
• 需求端：下游消费走弱，供应干扰加剧，市场情绪偏空。
• 价格走势：SHFE锌收盘价27450元，周跌幅0.51%；LME锌收盘价3965美元，周跌幅6.03%。建议短期观望为主。
• 技术支撑：沪锌主流合约支撑在26150元附近，压力在28000元附近。

关键信息

• 智利铜产量：3月同比下降7.2%至46.2万吨，连续第三个月下降。
• ICSG预测：2022年全球铜市场将出现14.2万吨过剩，2023年过剩扩大至35.2万吨。
• 美联储加息：5月4日宣布加息50个基点，联邦基金利率目标区间上调至0.75%-1%。
• 中国疫情：部分企业复工复产，但整体消费仍偏弱。
• LME库存：铜库存大幅累库，铝库存持续下滑，锌库存下降明显。
• 沪伦比：铜沪伦比值为7.68，铝沪伦比值为7.01，显示内外盘价差。
• 进口盈亏：铜进口盈亏有所修复，铝进口盈亏仍为负值，镍进口盈亏大幅下降。

品种比价与跨期价差

• 铜铝比价：3.54，周跌幅0.13%。

• 铜锌比价：2.65，周跌幅0.82%。

• 铜铅比价：4.71，周跌幅0.80%。

• 铜镍比价：0.32，周跌幅1.48%。

• 铝锌比价：0.75，周跌幅0.69%。

• 铅锌比价：0.56，周跌幅0.01%。

• 镍锌比价：8.53，周涨幅1.12%。

• 镍不锈钢比价：12.00，周涨幅2.99%。

• 跨期价差：铜连三-连续价差为-900元，铝为25元，铅为50元，锌为-175元，镍为-8680元，不锈钢为0元。

总结

本周有色金属市场整体承压，铜、铝、锌、镍等品种均出现下跌。智利铜产量下降、美联储加息、国内疫情反复及海外库存变化是主要影响因素。国内需求虽有复苏迹象，但受疫情制约，整体仍偏弱。市场情绪偏向悲观，建议投资者关注政策动向及疫情变化，谨慎操作。