20180627-中国银河国际证券-建溢集团-00638.HK-18财年业绩发布会摘要；疲弱的18财年业绩已成过去；股价疲弱带来买入机会_3页_710kb

建溢集团（Kin Yat Holdings Limited）18财年业绩总结

公司概况

• 公司名称：建溢集团（Kin Yat Holdings Limited）
• 股票代码：0638.HK
• 当前股价：2.66港元
• 市值：1.49亿美元
• 自由流通量：34%
• 日均成交额：30万美元

建溢集团成立于1997年，最初是一家专注于无线电控制和电子玩具的玩具制造商。1999年12月，公司收购了电动机制造业务“标准微型摩打”（Standard Motor），自此发展出制造与非制造两大业务板块。

业务结构

• 制造业务：专注于电器及电子产品和电动机的研发与生产。
• 非制造业务：主要为房地产开发，涉及贵州独山经济开发区的住宅及商业物业项目。
• 生产基地：在中国拥有三个主要生产基地，分别位于广东深圳宝安区松岗、广东韶关市始兴县和贵州独山。

财务表现

主要财务指标（单位：百万港元）

营收与利润分析

• 18财年营业额：同比增长22.7%，达到30.34亿港元。
• 18财年净利润：同比下降23.7%，为1.498亿港元。
• 净利润率下降：从17财年的0.47%降至0.35%，主要由于人民币升值及制造业务毛利率趋缓。
• 剔除非经常性因素：18财年净利润为6,030万港元，对比17财年的1.174亿港元。

业务动态与展望

• 订单强劲：电器及电子产品、电动机订单持续增长，管理层正扩大产能。
• 产能目标：
  • 机器人吸尘器年产能从300万台增至6-7万台。
  • 电动机日产能从100万台增至200万台。
• 增长动力：
  • 电器及电子产品业务：VR/AR/MR产品发展是主要增长引擎。
  • 电动机业务：标准微型摩打是办公设备领域领先供应商，正拓展至汽车行业。
• 未来预期：
  • 管理层预计19财年收入同比增长将超过30%。
  • 汽车业务及与IROBOT的合作推动增长。
  • 人民币贬值将缓解原材料成本压力，毛利率有望逐步回升。

股价与投资建议

• 股价表现：18财年业绩疲弱导致股价受压，但分析师认为调整后的股价提供了买入机会。
• 估值折让：公司当前估值低于德昌电机控股（0179.HK）、Mabuchi Motor及IROBOT等同行。
• 催化剂：
  • 新项目落地；
  • 标准微型摩打产能扩张；
  • 房地产销售收入入账。

投资评级

• 买入：股价在12个月内有望上涨超过20%。
• 沽出：股价在12个月内可能下跌超过20%。
• 持有：无明确催化剂时，维持“持有”评级，直至出现“买入”信号或降级为“沽出”。

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