20220301-中邮证券-2022年3月量化策略_地缘风波搅动市场_风险与机会并存_36页_3mb

中邮证券2022年3月量化策略总结

核心内容

中邮证券2022年3月量化策略报告分析了全球经济形势、市场表现、市场情绪、流动性、市场估值及盈利情况，同时提出投资建议与风险提示，为投资者提供参考。

主要观点

• 中国2022年货币、财政政策空间较大，经济或前低后高，预计A股将走出震荡偏强走势，以结构性机会为主。
• 新能源、稳增长及成长性行业具备投资价值。
• 市场情绪一般，受地缘政治影响，金融市场波动加剧。
• 流动性偏宽松，货币政策及信用政策维持宽松态势。
• 市场估值仍处于合理区间，中小盘表现优于大盘。

关键信息

全球经济与疫苗接种

• 疫情持续影响全球经济，疫苗接种率提升推动复苏，但病毒变异和地缘政治事件使复苏过程复杂。
• 韩国、英国、中国疫苗接种率领先，而南非、巴基斯坦、菲律宾等发展中国家接种率较低。
• 2021年四季度疫苗加强针开始普及，影响各国经济复苏节奏。

投资与消费

• 三大固定资产投资增速回落，制造业投资增长13.5%，房地产业增长5%，基建转正增长0.21%。
• 社会消费品总额持续上升，但增速回落，消费信心尚未完全恢复。
• 必选消费与可选消费均在低位，网上消费比重上升。

出口

• 人民币升值压力有所缓解，央行强调人民币升值缺乏基础。
• 货物贸易进出口连续上行，出口强劲趋势不减，但需关注地缘政治对出口的影响。

市场表现回顾

• 全球重要指数涨少跌多，巴西IBOVESPA涨幅领先，俄罗斯RTS跌幅居前。
• A股市场整体表现不佳，上证综指涨幅领先，创业板指领跌。
• 2022年涨幅靠前的行业为煤炭、有色金属、石油石化，领跌为传媒、国防军工、电子。

市场情绪

• 市场情绪一般，处于MA20上方个股及强势股数量回升至中部位置。
• 涨停股数和连板高度处于均值附近，A股整体情绪偏谨慎。
• 俄乌事件加剧金融市场波动。

流动性

• M2同比高于M1，SHIBOR利率正常波动，LPR保持稳定。
• 中债国债收益率回落，两市换手率维持在均值附近。
• 央行强调人民币升值缺乏基础，外部流动性受美联储政策影响，或有减慢可能。

市场估值

• 两市整体估值仍处于合理区间，沪深300风险溢价低于均值，中证500风险溢价接近通道上沿。
• 中小盘估值优于大盘，食品饮料、电力设备、美容护理市盈率较高，具备支撑。

盈利情况

• 2021年三季度企业盈利继续同比正增长，但增速回落。
• 食品饮料行业ROE一致性预期领先，盈利与估值匹配。
• 成长性行业如电子、医药处于估值盈利均衡位置，长期表现趋势向好。
• 上游盈利向下游传导较慢，2022年成长风格盈利值得期待。

投资建议

1. 新能源主线

• 随着碳中和政策推进，新能源产业（风电、光电、新能源设备、新能源车）具备长期发展优势。
• 国务院提出2030年前碳达峰行动方案，明确新能源发展方向与目标。

2. 稳增长主线

• 新老基建、数字经济等板块符合稳增长促消费总基调，参与性价比高。
• 5G建设、芯片及国产替代等科技板块成长性强，具有政策支持。

3. 成长性行业

• 成长性行业盈利增速稳定，具备长期投资价值。

风险提示

• 疫情反复、经济数据不及预期、中美摩擦加剧、地缘冲突持续、全球金融环境不稳定、盈利数据不及预期。

投资评级标准

• 股票投资评级：

  • 推荐：未来6个月涨幅高于沪深300指数20%以上；
  • 谨慎推荐：未来6个月涨幅高于沪深300指数10%-20%；
  • 中性：未来6个月涨幅介于沪深300指数-10%至10%；
  • 回避：未来6个月涨幅低于沪深300指数10%以上。

• 行业投资评级：

  • 强于大市：未来6个月涨幅高于沪深300指数5%以上；
  • 中性：未来6个月涨幅介于沪深300指数-5%至5%；
  • 弱于大市：未来6个月涨幅低于沪深300指数5%以上。

• 可转债投资评级：

  • 推荐：未来6个月涨幅高于中信标普可转债指数10%以上；
  • 谨慎推荐：未来6个月涨幅高于中信标普可转债指数5%-10%；
  • 中性：未来6个月涨幅介于中信标普可转债指数-5%至5%；
  • 回避：未来6个月涨幅低于中信标普可转债指数5%以上。

分析师声明

• 分析师承诺与所评价或推荐的证券无利害关系。
• 报告内容基于公开资料与独立判断，力求客观、公平。

免责声明

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• 证券资产管理业务：提供专业资产管理服务。
• 证券承销与保荐业务：为客户提供承销与保荐服务。
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