20220301-西南证券-2月PMI数据点评_稳增长加力_超预期回暖_9页_1mb

报告摘要

2022年2月PMI数据点评总结

核心内容

2022年2月中国制造业采购经理人指数（PMI）为 50.2%，非制造业商务活动指数为 51.6%，综合PMI产出指数为 51.2%，均较上月有所回升，显示出经济在稳增长政策和节后复产效应推动下呈现回暖态势。

主要观点

制造业景气度回升：
2月制造业PMI较上月上升0.1个百分点，为近年来首次春节当月PMI环比上升，经济继续保持扩张态势。
- 生产端：2月生产指数为 50.4%，虽较上月略有下降，但仍在扩张区间，降幅为近四年最小。
- 需求端：新订单指数为 50.7%，较上月回升1.4个百分点，首次重回扩张区间，显示市场需求释放加快。
- 进出口：新出口订单指数和进口指数分别上升至 49.0% 和 48.6%，显示出口和进口均有回暖迹象，RCEP生效和海外供应链恢复缓慢对出口形成支撑，进口则因疫情缓解和政策支持而反弹。
- 行业分化：消费品行业在春节消费带动下表现强劲，高技术制造业和装备制造业景气度较高，而高耗能行业受季节性因素影响，景气度低位运行。
企业规模分化明显：
- 大型企业：景气度持续走高，PMI为 51.8%，生产与新订单指数均回升，且从业人员和经营预期改善。
- 中型企业：PMI回升至 51.4%，出口和进口景气度有所波动，但整体仍处于扩张区间。
- 小型企业：PMI继续回落至 45.1%，供需两端景气度仍处于下行区间，但进口指数回升显著，显示政策支持可能有助于改善其经营状况。
价格走高，库存去化加快：
- 主要原材料购进价格和出厂价格指数均继续上行，分别达到 60.0% 和 54.1%，部分行业如石油煤炭及其他燃料加工、有色金属冶炼及压延加工价格指数位于 60.0% 以上。
- 企业库存指数回落，原材料库存和产成品库存分别为 48.1% 和 47.3%，显示在需求拉动下库存去化加快，而供应商配送时间指数回升，反映供应链逐步恢复。
非制造业回暖：
- 服务业商务活动指数回升至 50.5%，运输、邮政、娱乐等行业改善明显，但零售、居民服务等行业仍受疫情影响偏弱。
- 建筑业商务活动指数为 57.6%，较上月回升2.2个百分点，节后基建项目推进加快，土木工程建筑业表现突出，预计3月仍维持高景气水平。

关键信息

政策支持：稳增长政策持续推进，包括减税降费、扩大消费、优化新能源汽车补贴等，有助于制造业和非制造业景气度提升。
疫情与复工：就地过年政策有效缓解了疫情对复工的影响，企业复产较快，但小型企业仍受疫情冲击较大。
地缘政治影响：俄乌冲突和奥密克戎病毒影响下，出口和进口均有所支撑，但全球供应链恢复缓慢仍带来不确定性。
投资方向：高技术制造业、装备制造业和建筑业成为当前景气度较高的行业，值得关注。
风险提示：需警惕国内需求恢复不及预期及疫情冲击超预期等风险。

行业与企业表现

行业/企业类型	表现
制造业	整体景气度回升，需求端表现亮眼，高技术与装备制造业表现突出，消费品行业受益于春节消费。
高耗能行业	景气度低位运行，受季节性影响较大。
服务业	假日消费带动景气回暖，部分行业如运输、娱乐表现良好，但零售、居民服务等仍偏弱。
建筑业	节后景气度明显提升，基建投资加快推进，土木工程建筑业表现尤为强劲。
小型企业	景气度仍疲软，但进口指数回升显著，政策支持有望改善其经营状况。