2022年3月量化策略：地缘风波搅动市场，风险与机会并存-20220301-中邮证券-36页_3mb

中邮证券2022年3月量化策略总结

核心内容概述

本报告由中邮证券金融工程分析师郭惊华发布，内容聚焦于2022年3月的市场分析与投资建议，涵盖全球经济形势、国内经济数据、市场情绪、流动性、估值与盈利情况，以及重点行业板块分析。整体市场预计维持震荡偏强走势，结构性机会为主，重点推荐新能源与稳增长主线。

主要观点

• 全球经济与疫苗接种：疫情持续影响全球经济，先进国家复苏较快，但发展中国家仍面临较大挑战。疫苗接种率差异影响各国经济复苏节奏，尤其在变异毒株影响下，接种加速成为复苏关键。
• 国内经济情况：
  • 投资：三大固定资产投资增速回落，制造业投资增长13.5%，房地产投资增长5%，基建投资转正。
  • 消费：社零持续增长，但增速受去年基数影响回落，网上消费占比上升，消费仍有增长空间。
  • 出口：出口强劲，人民币汇率波动影响出口预期，但央行认为人民币升值趋势不可持续。
• 市场表现：全球及A股指数涨少跌多，周期性行业表现较好，成长性行业相对稳健。
• 市场情绪：整体情绪偏谨慎，受俄乌冲突影响，市场波动加剧。
• 流动性：国内流动性偏宽松，M2高于M1，LPR保持稳定，社融数据回升。
• 市场估值：整体估值处于合理区间，沪深300风险溢价在均值下方波动，中证500风险溢价在均线上方波动，中小盘强于大盘。

关键信息

经济情况

• 全球：先进国家复苏较快，发展中国家进展缓慢，变异毒株影响复苏节奏。
• 国内：
  • 固定资产投资增速回落。
  • 社会消费品总额持续上升，但同比增速受去年基数影响回落。
  • 出口强劲，人民币汇率波动对出口影响较大。

市场表现

• 全球指数：巴西IBOVESPA涨幅领先，俄罗斯RTS跌幅最大。
• A股指数：上证综指涨幅靠前，创业板指领跌。
• 行业表现：煤炭、有色金属、石油石化涨幅领先；传媒、国防军工、电子跌幅居前。

市场情绪

• 市场情绪一般，处于MA20上方个股数量回升，但涨停股和连板高度维持在均值附近。
• 俄乌冲突导致金融市场波动加剧，A股情绪偏谨慎。

流动性

• 国内：M2同比高于M1，SHIBOR利率正常波动，LPR保持稳定，中债国债收益率回落。
• 外部：美联储加息信号频传，但受疫情和地缘政治影响，后续操作或放缓。

市场估值

• 两市整体估值处于合理区间，沪深300风险溢价在均值下方波动，中证500风险溢价在均线上方波动。
• 中小盘表现优于大盘，食品饮料、电力设备、美容护理市盈率居前。

盈利情况

• 三季度企业盈利同比增长，但增速回落。
• 食品饮料行业ROE一致性预期领先，成长性行业（如电子、医药）估值盈利均衡。
• 周期风格盈利强于成长风格，但成长风格盈利增速回落较慢，未来有望回升。

投资建议

重点看好三大主线

1. 新能源主线：

   • 政策支持（如碳达峰行动方案）及需求驱动（PPI高位，传统煤电产能受限）。
   • 上游（风电、光电）、中游（新能源设备）、下游（新能源车）均具潜力。

2. 稳增长主线：

   • 新老基建、数字经济符合政策导向。
   • 通信、电子、计算机等科技板块成长性强，5G建设及国产替代政策推动。

3. 其他关注板块：

   • 虽未被明确列为主线，但整体市场对稳增长与新能源行业较为乐观。

风险提示

• 疫情反复、经济数据不及预期。
• 中美摩擦加剧、地缘政治冲突。
• 全球金融环境不稳定、盈利数据不及预期。

投资评级标准

• 股票投资评级：
  • 推荐：涨幅高于沪深300指数20%以上。
  • 谨慎推荐：涨幅高于沪深300指数10%-20%。
  • 中性：涨幅介于-10%-10%。
  • 回避：涨幅低于沪深300指数10%以下。
• 行业投资评级：
  • 强于大市：涨幅高于沪深300指数5%以上。
  • 中性：涨幅介于-5%-5%。
  • 弱于大市：涨幅低于沪深300指数5%以上。
• 可转债投资评级：
  • 推荐：涨幅高于中信标普可转债指数10%以上。
  • 谨慎推荐：涨幅高于中信标普可转债指数5%-10%。
  • 中性：涨幅介于-5%-5%。
  • 回避：涨幅低于中信标普可转债指数5%以下。

分析师声明与免责声明

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公司简介

• 中邮证券：成立于2002年，注册资本50.6亿元，由中国邮政集团有限公司绝对控股。
• 业务范围：涵盖证券经纪、自营业务、投资咨询、基金销售、资产管理、承销保荐、财务顾问等。

业务简介

• 证券经纪业务：提供多种委托渠道，实行客户交易资金第三方存管。
• 证券自营业务：使用自有资金和筹集资金进行权益类与固定收益类投资。
• 证券投资咨询业务：为投资者提供市场分析与建议。
• 基金销售业务：代理发售各类基金产品，办理申购赎回。
• 证券资产管理业务：提供资产管理服务。
• 证券承销与保荐业务：开展证券承销与保荐服务。
• 财务顾问业务：提供与证券交易相关的财务顾问服务。