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油价震荡延续，关注本周OPEC+会议

核心内容

本周原油及燃料油市场的主要关注点为OPEC+部长级会议，该会议将决定是否继续推迟2025年1月的增产计划，这可能对市场供需格局产生重要影响。整体来看，油价呈现震荡走势，市场对增产预期的不确定性成为主导因素。

原油市场走势

• 上周表现：布伦特原油下跌3.53%至72.09美元/桶，WTI原油下跌3%至68美元/桶，SC原油下跌1.31%至528.6元/桶。
• 需求端：美国炼厂开工率小幅上升至90.5%，但同比增幅收窄；国内炼厂开工率上升至69.9%，山东独立炼厂开工率上升至52.63%。11月制造业PMI在景气区间上行，柴油需求预期仍处修复期。
• 供应端：OPEC+增产计划推迟，市场预期其将继续推后增产，美国原油产量重回1350万桶/日高点，增产预期延续。整体供应端意外断供扰动较少，地缘风险对产量影响有限。

燃料油市场走势

高硫燃料油

• 上周表现：新加坡高硫燃料油近月Swap上涨0.6%至440.67美元/吨。
• 基本面：高硫资源供应偏紧，现货强势延续，但深加工经济性较差，可能形成价格负反馈。

低硫燃料油

• 上周表现：新加坡低硫燃料油近月Swap下跌3.95%至3845元/吨，FU燃料油上涨1.11%至3177元/桶。
• 基本面：国内低产量接近尾声，海外供应相对充裕，供应边际增加施压价格预期。但汽柴油毛利短期下行有限，对低硫燃料油裂解价差形成阶段性支撑。

行情展望及策略建议

• 原油：上周高位回落，延续震荡走势。由于需求偏弱和供应难以进一步减量，市场对明年累库的担忧持续。本周OPEC+会议结果将是关键，预计期价在均线密集区反复震荡，近期价格进入低位后前期空单可考虑止盈离场。
• 高硫燃料油：裂解价差回落节奏主要关注现货价格松动时点，高硫资源呈现强现实与高估值局面。
• 低硫燃料油：裂解价差趋势性看弱，但短期汽柴油裂解价差处于修复回升期，对低硫燃料油裂解价差形成支撑。

操作评级

关键信息总结

• OPEC+会议是本周市场关注的核心，其增产计划的调整可能对油价产生重大影响。
• 需求端：美国和中国炼厂开工率均有所回升，但同比增幅有限，显示需求复苏节奏放缓。
• 供应端：OPEC+增产计划持续推迟，美国原油产量缓慢上升，整体供应端扰动较小。
• 燃料油市场：高硫燃料油因供应偏紧而表现强势，但深加工经济性差可能带来价格压力；低硫燃料油则因海外供应增加而承压，但汽柴油毛利回升对其裂解价差形成支撑。
• 操作建议：市场整体处于震荡状态，操作机会尚存，但需密切关注OPEC+会议结果及供需变化。

分析师信息

• 姓名：李云旭
• 职位：高级分析师
• 编号：F3063210
• 联系方式：010-58747784, gtaxinstitute@essence.com.cn

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