20241226-东吴期货-202412原油展望报告_OPEC+减产托底_美联储鹰派暗示再通胀转变_15页_1mb

11月原油展望报告回顾：随着OPEC+达成协议将减产延长至明年一季度，短期市场矛盾有所缓解，下方空间收拢，价格预计将维持底部震荡。12月的主要观点指出，OPEC+继续延长减产托底原油价格，但美国的鹰派降息政策以及再通胀的预期抬头，可能对长期价格构成上行压力。同时，美联储降息的步伐可能慢于预期，这暗示美国经济正在走出困境，再通胀有所改善。

关于OPEC+的情况，会议结果显示减产延长，但各成员国的生产纪律性仍待观察。OPEC+宣称将持续减产，然若需求持续疲软，则市场可能会在2025年初进一步增产。尽管如此，OPEC+仍有望通过供应管理，实现油价软着陆。

宏观经济方面，这主要受到美国经济形势演变的影响。尽管Fed在去年降息并试图刺激经济，但今年经济数据表现强劲，实际GDP增长和PCE通胀有所反弹，可能预示着2024年中以来再通胀格局的开启。然而，这些积极信号与汇率波动、中国需求疲软等矛盾因素交织，使得市场对未来方向的判断充满不确定性.

对于国内原油市场，人民币汇率持续走弱，海外采购成本增加，这一点在国内原油进口节奏的转换中有所体现。尽管SC原油进口可能出现变化，但去库存化行为的出现反而推高了国内SC05合约价格。此外，SC05合约盘面呈现偏强走势，导致市场出现阶段性多头情绪，但与远月是否结束后价格能否上涨存在较大分歧。

总的来说，短期内原油市场呈现“强现实弱预期”的局面，OPEC+的供应控制和地缘政治背景下供应风险使价格不具备大幅下跌的基础，但同时宏观层面，美联储变换姿态及美国经济数据的剧烈波动也为价格带来方向选择上的扰动。在面对不确定性时，投资者需密切关注库存变化、美元走势、通胀新动向及OPEC+会议结果等核心驱动因素。“原油价格将在底部区间内震荡，上涨仍需等待经济支撑或更大规模的需求修复信号。”