20230910-华安证券-震荡市下寻机会_沿三主线两主题配置_12页_797kb

报告总结

市场总体观点：
当前市场处于震荡格局，短期内无大幅调整风险。海外因素如美债收益率反弹和美联储鹰派表态抑制风险偏好，但预计美债不会突破前期高点，外部制约基本消化。国内经济数据支持复苏，出口有所支撑，通胀趋势缓和。同时，市场成交额降至低位，监管政策或再发力。综合判断，震荡市中无需悲观。

市场热点分析：

1. 美债收益率反弹： 主要由石油减产、美国PMI超预期和美联储表态推动，短期抑制风险偏好，但预计10Y美债难破新高，对A股拖累减弱。
2. 8月出口数据： 出口降幅收窄，环比改善，基数效应和节日因素支撑全年出口触底回升。
3. 8月通胀数据： CPI同比回正，PPI降幅收窄，经济延续复苏趋势，服务业助力修复，需关注后续社融数据验证。

行业配置建议：

• 三条主线：
  (1) 半导体产业链： 短期催化延续（如华为Mate60发布），配置电子、通信；计算、传媒受加息扰动，性价比下降。
  (2) 景气改善板块： 重点布局基础化工（如MDI、尿素反弹）和农林牧渔（中长期估值底，价格支撑）。
  (3) 医药生物： 估值处于低位，政策边际缓和，关注CXO等细分领域。
• 两个主题：
  (1) 出行热： 十一黄金周预期提振旅游、餐饮、酒店等消费链条。
  (2) 一带一路： 峰会催化下，建筑装饰央国企受益。

风险提示：
潜在风险包括美国加息超预期、国内经济偏差、政策收紧或中美关系恶化。