美国对华商品13份“豁免清单”研究：深度剖析豁免清单的行业影响-20191014-申万宏源-20页_2mb

美国对华商品13份“豁免清单”行业影响分析总结

核心内容概述

本报告分析了2019年中美贸易摩擦背景下，美国对华商品的加征关税清单和豁免清单对各行业的具体影响，重点揭示了豁免清单对美国核心通胀和进口依赖度的影响，以及中国在中间品与终端消费品方面的竞争力差异。

主要观点

• 美国核心通胀压力上升：自2019年5月以来，美国核心CPI持续上升，与贸易相关度较高的终端消费品（如计算机设备、服装）对通胀影响显著。
• 美国对华进口依赖度：近30年来，中国在美国进口商品金额中占比显著上升，稳定在21%左右，机电及音像设备、家具、玩具、纺织原料及制品是主要依赖领域。
• 关税清单对华依赖度逐步提升：从340亿清单到3000亿清单，美国对华进口依赖度逐步增加，其中3000亿清单的第二批商品依赖度高达87.1%，对美国核心通胀压力较大。
• 豁免清单效果显著：豁免清单中，我国竞争力较强的中间品被豁免的比例高于终端消费品，表明美国更倾向于保护具有成本优势的中间品进口。
• 豁免清单数量和金额增加：13份豁免清单涉及1043个HTS10税号，豁免金额上限达403亿美元，占2500亿清单商品自华进口额的17.7%。9月以来的两批豁免清单在条目和金额上均有明显增长。
• 豁免清单行业分布：豁免清单主要集中于机电、音像设备及其零件、附件，光学、医疗等设备及零部件，贱金属杂项制品等中间品行业，这些行业豁免比例较高。

关键信息

1. 美国核心通胀压力

• 自2019年5月以来，美国核心CPI持续上升，与其他主要国家形成反差。
• 与贸易相关度高的终端消费品（如计算机设备、服装）对CPI上升有明显推动作用。

2. 美国对华进口依赖度

• 2018年，美国自华进口金额占比约为21.1%，主要集中在机电及音像设备、家具、玩具、纺织原料及制品。
• 30年来，中国在美国进口商品中的比重明显上升，2015年后稳定在21%左右。

3. 关税清单的对华依赖度

• 各批清单对华依赖度逐步提升，340亿、160亿、2000亿、3000亿清单的第一批和第二批商品自华进口占比分别为6.3%、12.5%、19.1%、23.7%和87.1%。
• 3000亿清单的第二批商品对华依赖度接近90%，对美国核心通胀构成较大压力。

4. 豁免清单分析

• 豁免清单数量和金额：共13份豁免清单，涉及1043个HTS10税号，豁免金额上限为403亿美元，占2500亿清单商品自华进口额的17.7%。

• 豁免比例分布：

  • 机电、音像设备及其零件、附件：豁免比例上限为66%。
  • 光学、医疗等设备及零部件：豁免比例上限为65%。
  • 核反应堆、锅炉、机械器具及零件：豁免比例上限为33%。
  • 贱金属杂项制品：豁免比例上限为33%。
  • 铁道车辆、轨道装置、信号设备：豁免比例上限为26%。
  • 塑料及其制品：豁免比例上限为24%。
  • 船舶及浮动结构体：豁免比例上限为21%。
  • 电机、电气、音像设备及其零附件：豁免比例上限为18%。
  • 钢铁制品：豁免比例上限为15%。
  • 铝及其制品：豁免比例上限为14%。
  • 车辆及其零附件：豁免比例上限为11%。

• 豁免力度差异：终端消费品（如玩具、服装）的豁免力度明显低于中间品，反映出美国对具有成本优势的中间品的依赖度更高。

5. 豁免清单对进口依赖度的影响

• 豁免清单公布后，美国对华进口依赖度在2个月内明显上升，表明豁免措施对进口结构有直接影响。

行业影响分析

340亿清单

• 主要集中在机电、音像设备及其零件、附件、车辆、航空器、船舶及运输设备、光学、医疗等设备及零部件。
• 豁免比例上限分别为66%、23%、65%。

160亿清单

• 主要集中在机电、音像设备及其零件、附件、塑料及其制品、贱金属及其制品。
• 豁免比例上限分别为33%、95%、80%。

2000亿清单

• 行业分布更分散，涉及较多终端消费品。
• 豁免比例上限普遍较低，预计随着豁免清单进一步公布，将有所提升。

3000亿清单

• 以玩具、服装等终端消费品为主。
• 预计豁免力度将有较大幅度提升，以缓解对华依赖度和通胀压力。

结论

• 美国对华商品进口依赖度持续上升，尤其是中间品领域。
• 豁免清单在一定程度上缓解了贸易摩擦带来的通胀压力，但终端消费品的豁免力度仍有限。
• 随着豁免清单的进一步公布，预计3000亿清单中的终端消费品将获得更大的豁免比例，有助于稳定美国进口结构和通胀水平。