行业比较专题报告：美国对华商品13份“豁免清单”研究，深度剖析豁免清单的行业影响-20191014-申万宏源-20页_2mb

美国对华商品13份豁免清单行业影响分析总结

核心内容

中美贸易摩擦持续一年，美国对华加征关税与豁免清单对美国核心通胀和进口依赖度产生显著影响。报告分析了四批征税清单与13份豁免清单对各行业的不同影响，指出我国竞争力较强的中间品在豁免清单中获得较大比例的豁免，而终端消费品的豁免力度相对较低。

主要观点

• 美国核心CPI自2019年5月以来持续上升，这与贸易摩擦带来的通胀压力有关。
• 美国对华商品进口依赖度约为21%，其中机电及音像设备、家具、玩具、纺织原料及制品是主要依赖领域。
• 随着征税清单的逐步实施，美国对华依赖度提升，贸易摩擦对美国核心通胀的影响日益明显。
• 3000亿清单的第二批商品对华进口依赖度接近90%，若开征关税，将对美国核心通胀造成更大压力。
• 9月以来的豁免清单条目和金额显著增加，豁免力度逐步提升。

关键信息

1. 贸易摩擦与美国核心通胀

• 2019年5月以来，美国核心CPI持续上升，与其他主要国家核心通胀疲软形成鲜明对比。
• 与贸易相关度较高的终端消费品（如计算机设备、服装）的CPI同比增速上升明显。
• 美国对华进口依赖度在21%左右，机电及音像设备、家具、玩具、纺织原料及制品是主要推升领域。

2. 豁免清单与行业影响

• 已公布的13份豁免清单涉及1043个HTS10级别税号，豁免金额上限为403亿美元，占2500亿清单商品自华进口额的17.7%。
• 豁免清单中，340亿清单占主导，共8份，涉及金额占比61.6%；160亿清单3份，占比43.2%；2000亿清单2份，占比8.3%。
• 终端消费品的豁免力度小于中间品，3000亿清单中可能有较大提升空间。

3. 行业豁免比例上限

• 豁免比例上限超过10%的行业包括：
  • 航空器、航天器及其零件：87%
  • 光学、照相、医疗等设备及零部件：54%
  • 核反应堆、锅炉、机械器具及零件：33%
  • 贱金属杂项制品：33%
  • 铁道车辆、轨道装置、信号设备：26%
  • 塑料及其制品：24%
  • 船舶及浮动结构体：21%
  • 电机、电气、音像设备及其零附件：18%
  • 钢铁制品：15%
  • 铝及其制品：14%
  • 车辆及其零附件（但铁道车辆除外）：11%

4. 豁免清单的动态变化

• 豁免清单公布后，美国自华进口依赖度在两个月内出现明显上升，表明豁免政策对进口依赖度有显著影响。
• 9月以来的豁免清单条目和金额明显增多，豁免商品金额上限占2500亿清单商品比重分别为15.8%和4.7%。

结论

豁免清单的推出显示出美国对我国中间品的依赖程度较高，且这些产品在豁免比例上限上表现更优。随着豁免清单的不断推出，预计终端消费品（如玩具、服装）在3000亿清单中将获得更大的豁免力度，这有助于缓解美国核心通胀压力。同时，豁免清单的动态变化对中美贸易关系的缓和具有积极意义。