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华泰期货商品最优策略组合周报总结

核心内容

华泰期货研究院于2021年9月13日发布了《商品最优策略组合周报》，对铝、铜、贵金属及PVC等主要商品进行了风险管理和策略建议分析。报告指出，本周有色、沪深300和化工板块领涨，而油脂油料和黄金板块领跌。整体来看，市场情绪受宏观因素和基本面变化影响，呈现出谨慎偏多的策略建议。

主要观点

1. 铝

• 供应：受几内亚政变影响，铝土矿供应担忧加剧，叠加限电和能耗双控政策，供应端持续受限。
• 消费：下游型材、建材等订单小幅下滑，但传统消费旺季临近，消费有望好转。
• 库存：国内铝锭社会库存小幅累库，海外需求好转，全球库存或持续去库。
• 基差：现货升贴水在-80至0元/吨之间，交投清淡。
• 利润：氧化铝和动力煤价格上涨，吨铝利润维持高位。
• 宏观：美联储taper预期分歧，欧元区已开始taper，国内经济数据偏弱，宏观影响中性。
• 策略：建议逢低做多，跨品种套利可考虑多头思路，长期受益于“碳中和”政策。

2. 铜

• 供应：废铜进口标准收紧，短期内进口货源紧张，TC价格持续上涨。
• 消费：现货铜价重回7万压力线，下游采购谨慎，但低库存背景下，价格回落或激发买兴。
• 库存：SHFE和LME库存均下降，LME注销仓单去向需关注。
• 基差：升贴水维持高位，价格回落时下游采购积极。
• 利润：TC回升和硫酸价格上涨，炼厂利润回升，但产能释放可能对铜价形成压力。
• 宏观：美联储taper预期分歧，欧元区开始taper，美元走势受抑制，国内经济数据偏弱，宏观影响中性。
• 策略：建议逢低布局多单，把握taper落地后的反弹机会。

3. 贵金属

• 利率：10年期美债收益率小幅走高，预计在美联储会议前维持高位。
• 通胀：CPI仍处高位，拜登政府财政刺激政策持续，对贵金属形成支撑。
• 汇率：美元指数走高，但欧元区taper预期或抑制美元走势。
• 避险情绪：VIX指数波动有限，TED spread处于低位，但需关注疫情和阿富汗冲突对避险情绪的影响。
• ETF持仓：黄金和白银ETF持仓下降，但总体仍处于高位。
• 终端行业：光伏板块仍为白银需求的重要支撑。
• 策略：建议逢低布局多单，把握taper后贵金属的反弹机会。

4. PVC

• 供应：电石限电限产，抑制PVC产量回升。
• 消费：下游负反馈持续，但未见明显降负。
• 库存：9-11月持续去库预期。
• 基差：华东基差在+170附近。
• 利润：外购电石法PVC的氯碱综合利润偏低。
• 成本：煤焦价格上涨支撑成本。
• 宏观：PMI数据不佳，但市场预期降准，交易商品滞胀。
• 策略：建议偏多操作，关注9-11月库存去库情况。

关键信息

• 市场表现：9月化工、有色、沪深300领涨，油脂油料、黄金领跌。
• 策略汇总：铝、铜、贵金属、PVC均建议“谨慎偏多”。
• 风险提示：期货交易具有高杠杆、高波动性，需谨慎对待。
• 联系方式：华泰期货总部位于广州市越秀区东风东路761号丽丰大厦20层，全国热线为400-628-0888，官网为www.htfc.com。

周内重点关注事件

其他信息

• 期赢天下APP：提供科技赋能的智慧交易工具，助力投资者决策。
• 华泰期货研究院：发布专业商品分析报告，提供市场洞察与策略建议。

声明

• 免责声明：本报告信息来源于公开资料，仅供参考，不构成投资建议。
• 风险揭示：期货交易风险较高，投资者需具备充分的风险认知和承受能力。