20191113-万联证券-新能源汽车动力电池10月市场跟踪报告（四）：短期受挫，长期依旧看好_7页_815kb

新能源汽车动力电池10月市场跟踪报告总结

核心内容概述

本报告分析了2019年10月中国新能源汽车及动力电池市场数据，指出尽管短期受挫，但长期仍看好行业发展。报告指出新能源汽车销量在10月出现拐点，动力电池市场整体下行，但部分细分领域出现回升迹象。宁德时代在市场格局中持续领先，行业集中度仍处于上升趋势。

主要观点

1. 新能源汽车市场表现

• 销量与产量：2019年10月新能源汽车销量同比骤降45.6%，环比下降5.9%；产量同比下降35.4%，环比下降12.8%。
• 累计数据：1-10月新能源汽车累计销量为98.3万辆，同比下降11.7%；累计产量为94.7万辆，同比下降10.1%。
• 行业趋势：预计2019年全年新能源汽车销量约为130万辆，低于年初预期的160万辆，略低于中汽协调整后的140万辆。
• 市场预期：明年新能源汽车销量有望回升至200万辆，主要依赖政策支持和优质供给的提升。

2. 动力电池市场表现

• 装机量：10月动力电池装机量为4.1GWh，同比下降31.4%，但环比上升3.1%。
• 材料类型：
  • 三元电池：装机量2.9GWh，同比下降26.0%，占总装机量69.2%。
  • 磷酸铁锂电池：装机量1.1GWh，同比下降41.7%，占总装机量28.2%。
• 累计数据：1-10月动力电池装机量累计46.2GWh，同比增长52.4%。

3. 市场格局变化

• 宁德时代：10月装机电量为2.15GWh，市占率52.7%，领先优势扩大，成本控制能力强。
• 比亚迪：市占率11.5%，环比下降3.4个百分点。
• CR值：
  • CR2为64.2%，同比下降3.5个百分点。
  • CR5为81.1%，CR10为90.6%，均较9月略有下降，但行业集中度仍处于高位，上升趋势未变。
• 排名变动：top10厂商排名频繁调整，力神、亿纬锂能、时代上汽、桑顿新能源、孚能科技等企业排名上升，中航锂电、国轩高科、欣旺达、捷威动力、多氟多等排名下降，部分企业已跌出前十。

4. 投资建议

• 动力电池行业：建议关注技术领先、优质产能供不应求、参与全球供应链的龙头企业，以及获得海外配套突破的强二线厂商。
• 材料端：建议关注海外业务占比高、受补贴退坡影响较小的正极材料龙头。
• 终端销售：短期内可能受补贴退坡影响较大，产业链盈利能力承压，建议密切跟踪后续销量与盈利变化。

关键信息

风险提示

1. 新能源汽车补贴政策低于预期；
2. 政策实施效果不及预期；
3. 产业链成本降低不及预期；
4. 竞争加剧可能导致价格下降。

行业与公司投资评级

• 行业投资评级：

  • 强于大市：未来6个月内行业指数相对沪深300指数涨幅10%以上；
  • 同步大市：未来6个月内行业指数相对沪深300指数涨幅在10%至-10%之间；
  • 弱于大市：未来6个月内行业指数相对沪深300指数跌幅10%以上。

• 公司投资评级：

  • 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上；
  • 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%；
  • 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%；
  • 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

研究团队信息

• 分析师：王思敏

  • 执业证书编号：S0270518060001
  • 联系电话：010-56508505
  • 邮箱：wangsm@wlzq.com.cn

• 研究助理：江维

  • 联系电话：010-56508507
  • 邮箱：jiangwei@wlzq.com

附注

• 报告指出，比克电池市占率在7月后出现断崖式下降，可能预示其财务风险，为二级市场提供风险规避参考。
• 行业发展长期依赖市场化竞争与优质供给，短期受政策与成本因素影响较大。