20210820-国信证券-鸿远电子-603267.SH-2021年半年报点评_21H1净利同比增长121_符合预期_7页_1mb

鸿远电子 (603277) 2021年半年报点评总结

核心内容

鸿远电子（603267）在2021年半年报中展现出强劲的业绩增长，公司处于军工产业链上游，主要提供MLCC元件，受益于军工行业装备放量和信息化水平提升。报告中给出“买入”评级，认为公司业绩与估值匹配度高，具备较好的投资价值。

主要观点

• 业绩表现强劲：2021年半年度营收实现12.6亿元，同比增长80.56%；归母净利润4.54亿元，同比增长121.25%，超出市场预期。
• 业务结构优化：自产业务和代理业务均实现增长，其中自产业务收入7.58亿元，同比增长102.65%；代理业务收入4.92亿元，同比增长54.73%。自产业务占总营收的69.57%，显示其核心地位。
• 毛利率提升：2021年半年度毛利率达54.26%，较去年提升4.2个百分点，主要得益于规模效应和产品结构优化，但分业务毛利率略有下降，主要是未分摊收入影响。
• 研发投入加大：研发费用同比增长68.88%，主要由于新增研发项目及苏州基地投产带来的研发活动增加，显示公司对技术升级的重视。
• 订单充足：应收账款增长68.9%，其他应收款增长77.75%，反映公司在手订单充足，客户回款周期较长。
• 战略布局扩展：公司实施股权激励计划，吸引核心骨干；同时通过收购成都蓉联创科技，拓展雷达、微波等新领域，加快成都基地新产品线建设。

关键信息

财务数据概览

• 营业收入：2021年半年度为12.6亿元，预计2021-2023年分别为26.38亿元、36.65亿元、48.12亿元，年复合增长率约55.2%。
• 归母净利润：2021年半年度为4.54亿元，预计2021-2023年分别为8.56亿元、12.14亿元、15.90亿元，年复合增长率约76.2%。
• 每股收益：预计2021-2023年分别为3.68元、5.23元、6.84元。
• 估值指标：当前PE为46倍，预计2021-2023年PE分别为32倍、25倍。

财务预测与估值

风险提示

• 武器装备采购不达预期
• 新业务拓展不及预期

投资建议

公司作为军工产业链上游企业，受益于行业高景气度和信息化提升，业绩释放能力强，估值合理，建议“买入”。

战略与增长点

• 自产业务：持续受益于军品需求增长，毛利率较高。
• 代理业务：规模持续扩张，毛利率较低但稳定。
• 研发投入：增加较多，有助于技术升级和产品创新。
• 新业务布局：通过收购蓉联创拓展雷达、微波等新领域，增强公司竞争力。

财务健康状况

• 现金流：经营活动现金流稳健，但2021年预计为90万元，显示公司短期现金流管理压力。
• 资产负债率：保持在18%-20%之间，财务结构健康。
• 流动资产：预计2021-2023年持续增长，反映公司运营能力增强。

总结

鸿远电子在2021年半年度业绩表现亮眼，营收和净利润均实现大幅增长，显示出公司良好的增长势头和市场竞争力。公司处于军工产业链上游，受益于行业高景气度和信息化升级，同时通过研发投入和新业务布局，不断提升其技术实力和市场拓展能力。尽管存在一定的风险，如采购不达预期和新业务拓展不及预期，但整体来看，公司具备较好的投资价值，建议“买入”。