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油脂早报总结

核心内容概述

2022年3月17日油脂早报分析了豆油、棕榈油和菜籽油的市场情况，指出当前油脂市场整体处于偏多态势，主要逻辑围绕全球油脂基本面偏紧。同时，报告也提到近期存在利多与利空因素交织，市场可能进入高位震荡整理阶段。

主要观点

1. 油脂基本面整体偏紧

• 马棕库存：2月库存降幅为2.12%，但低于市场预期，MPOB报告利空，出口数据虽环比增加17.17%，但整体需求仍偏弱。
• 美豆库存：美豆结转库存紧张，短期外部市场疲弱，库销比维持在8%附近，供应偏紧，对豆类价格形成支撑。
• 菜系供应：供应仍偏紧，但国内进口受阻，导致整体油脂基本面偏紧。
• 乌俄冲突影响：俄罗斯与乌克兰局势升级，对生柴原料油脂形成利多支撑。
• 印尼政策影响：印尼政策效应正在消化，油脂价格预计高位震荡。

2. 基差与库存情况

• 豆油：现货价格10952，基差670，现货升水期货。
• 棕榈油：现货价格12320，基差1200，现货升水期货。
• 菜籽油：现货价格13014，基差600，现货升水期货。
• 库存数据：
  • 豆油库存：82万吨，环比持平，同比-34.54%。
  • 棕榈油库存：46万吨，环比-3万吨，同比-29.24%。
  • 菜籽油库存：34万吨，环比-1万吨，同比-10.11%。
  • 国内油脂总库存：未提供具体数值，但整体偏紧。

3. 盘面与持仓情况

• 期价运行：豆油、棕榈油、菜籽油均运行在20日均线上，且20日均线呈上升趋势。
• 主力持仓：
  • 豆油主力多减。
  • 棕榈油主力多增。
  • 菜籽油主力多增。
• 市场预期：油脂价格在回调整理，多头情绪有所降温，但基本面支撑仍存。

4. 价格操作建议

• 豆油Y2205：10080附近回落可做多或观望。
• 棕榈油P2205：10910附近回落可做多或观望。
• 菜籽油012205：12210附近回落可做多或观望。

关键信息

利多因素

• 美豆库销比维持在8%附近，供应偏紧。
• 巴西南部降雨偏少，产量预计降至1.3亿吨。
• 马棕库存偏紧，劳动力恢复缓慢，累库困难。
• 乌俄冲突升级，对生柴原料油脂有利。
• 乌克兰葵花籽出口受阻。

利空因素

• 国内大豆将抛储，预计560万吨，缓解供应压力。
• 棕榈油增产预期未变，2季度末可能因降雨影响单产。
• 油脂价格高位运行，MPOB报告利空，库存高于预期，易出现止赢离场。
• 大商所提高豆棕保证及手续费，限制投机热度。

主要风险点

• 乌俄战争结束：可能削弱地缘政治对油脂价格的支撑。
• 马来劳工恢复：若恢复速度快，可能缓解马棕库存压力，影响市场走势。

结论

当前油脂市场整体偏多，主要因全球供应偏紧、地缘政治影响及国内需求疲软。尽管存在大豆抛储和印尼政策消化等利空因素，但基本面支撑仍较强。建议投资者关注市场回调机会，同时警惕乌俄战争结束及马来劳工恢复等风险因素对价格的影响。