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油脂早报总结

核心内容概述

本报告为2022年4月28日投资咨询部发布的油脂市场分析，重点涵盖豆油、棕榈油和菜籽油的市场情况，以及全球油脂供应与需求的综合分析。整体来看，油脂市场受全球供应偏紧、疫情因素及地缘政治影响，呈现震荡上行趋势。

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主要观点分析

1. 豆油

• 基本面：3月马棕库存下降2.99%，出口高于预期，但产量同样高于预期，扭转了此前连续四月下降的趋势。然而，全球疫情仍对需求造成压制，国内油脂供应偏紧。
• 基差：豆油现货价格为11914，基差为530，现货升水期货，显示市场对现货的偏好。
• 库存：2月18日豆油商业库存为82万吨，环比持平，同比减少34.54%，库存偏低支撑价格。
• 盘面：期价运行在20日均线下，20日均线呈上升趋势，市场情绪中性。
• 主力持仓：豆油主力多头减少，但整体仍偏多。
• 预期：油脂价格预计震荡上行，建议短线在11000附近回落时做多。

2. 棕榈油

• 基本面：3月马棕库存下降2.99%，出口环比增长17.17%，但产量上升导致库存压力仍存。印尼放开出口影响马棕出口优势，但供应偏紧格局未变。
• 基差：棕榈油现货价格为13014，基差为1150，现货升水期货，显示市场对现货的偏好。
• 库存：2月18日棕榈油港口库存为46万吨，环比减少3万吨，同比减少29.24%，库存偏低支撑价格。
• 盘面：期价运行在20日均线下，20日均线呈上升趋势，市场情绪中性。
• 主力持仓：棕榈油主力多头增加，整体偏多。
• 预期：油脂价格预计震荡上行，建议短线在11600附近回落时做多。

3. 菜籽油

• 基本面：同豆油和棕榈油，3月马棕库存下降，出口上升，但整体供应偏紧，国内进口受阻。
• 基差：菜籽油现货价格为14498，基差为550，现货升水期货。
• 库存：2月18日菜籽油商业库存为34万吨，环比减少1万吨，同比减少10.11%，库存偏低支撑价格。
• 盘面：期价运行在20日均线下，20日均线呈上升趋势，市场情绪中性。
• 主力持仓：菜籽油主力多头增加，整体偏多。
• 预期：油脂价格预计震荡上行，建议短线在13650附近回落时做多。

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关键信息总结

利多因素

• 美豆库销比维持在8%附近，供应偏紧。
• 巴西产量降至1.27亿吨，预示3月可能继续下调。
• 马棕库存偏紧，疫情导致劳动力恢复缓慢，累库困难。
• 俄罗斯与乌克兰危机升级，对生柴原料油脂形成利好。
• 印尼扩大暂停原料出口，加剧全球油脂供应紧张。

利空因素

• 大豆抛储预560万吨，可能缓解大豆供应压力。
• 油脂价格处于高位，MPOB报告可能带来利空影响。
• 印尼放开出口，马棕出口优势减弱。
• 马来西亚边境于4月1日重开，劳工逐步恢复，可能缓解供应压力。
• 2022年棕榈油增产预期未变，但降雨对单产的滞后性影响可能在第二季度末显现。

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主要逻辑与风险点

市场逻辑

• 全球油脂基本面偏紧是当前市场的主要支撑因素，尤其在美豆、马棕及国内供应受限的背景下。
• 疫情影响需求，地缘政治冲突推高油脂作为生柴原料的需求。

主要风险点

• 乌俄战争结束，可能缓解对油脂原料的需求压力。
• 马来西亚劳工完全恢复，可能改变马棕供应格局。
• 大豆抛储实施，可能缓解供应紧张，影响油脂价格走势。

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图表信息

• 供应方面：包括进口大豆库存、豆油库存、豆粕库存、油厂大豆压榨量、棕榈油库存、菜籽油库存、菜籽库存及国内油脂总库存等图表，反映各油脂品种的库存变化趋势。
• 需求方面：豆油和豆粕的表观消费数据，体现市场实际需求情况。

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总体建议

• 豆油Y2209：建议观望，短线在11000附近回落时做多。
• 棕榈油Y2209：建议观望，短线在11600附近回落时做多。
• 菜籽油Y2209：建议观望，短线在13650附近回落时做多。

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结论

当前油脂市场在供应偏紧、疫情压制需求及地缘政治冲突的多重因素下，呈现震荡上行走势。投资者应关注乌俄战争进展及马来西亚劳工恢复情况，这些因素可能对市场产生重大影响。短期操作建议以观望为主，等待价格回调机会。