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油脂早报总结

核心内容

2022年3月18日的油脂早报分析了豆油、棕榈油和菜籽油的市场情况，指出当前油脂市场整体处于偏多态势，主要逻辑围绕全球油脂基本面偏紧。尽管部分油脂品种出现回调整理迹象，但基本面支撑仍较强。

主要观点

1. 豆油

• 基本面：2月马棕库存降库2.12%，但出口不及预期，疫情导致马棕劳动力恢复缓慢，全球需求偏弱，美豆结转库存紧张，国内油脂供应偏紧。
• 基差：豆油现货11112，基差670，现货升水期货，显示市场对期货价格的支撑。
• 库存：2月18日豆油商业库存82万吨，环比持平，同比-34.54%，库存持续偏低。
• 盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上，趋势偏多。
• 主力持仓：豆油主力多减，表明市场多头有所降温。
• 预期：油脂价格可能在高位震荡整理，建议在10240附近回落时做多或观望。

2. 棕榈油

• 基本面：与豆油类似，2月库存降库2.12%，出口环比增加17.17%，但劳动力恢复缓慢，增产效果不明显，国内油脂供应偏紧。
• 基差：棕榈油现货12352，基差1200，现货升水期货，显示市场对期货价格的支撑。
• 库存：2月18日棕榈油港口库存46万吨，环比-3万吨，同比-29.24%，库存持续偏低。
• 盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上，趋势偏多。
• 主力持仓：棕榈油主力多增，表明市场多头情绪有所增强。
• 预期：油脂价格可能在高位震荡整理，建议在10950附近回落时做多或观望。

3. 菜籽油

• 基本面：与豆油、棕榈油类似，马棕库存降库2.12%，出口环比增加17.17%，但劳动力恢复缓慢，国内进口受阻，油脂供应偏紧。
• 基差：菜籽油现货13148，基差600，现货升水期货，显示市场对期货价格的支撑。
• 库存：2月18日菜籽油商业库存34万吨，环比-1万吨，同比-10.11%，库存偏低。
• 盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上，趋势偏多。
• 主力持仓：菜籽油主力多增，表明市场多头情绪有所增强。
• 预期：油脂价格可能在高位震荡整理，建议在12350附近回落时做多或观望。

关键信息

利多因素

• 美豆库销比维持8%附近，供应偏紧，支撑豆类价格。
• 马棕库存偏紧，且受疫情影响，劳动力恢复缓慢，累库困难。
• 俄罗斯与乌克兰危机升级，对生柴原料油脂形成利多。
• 乌克兰葵花籽出口受阻，进一步影响油脂供应。

利空因素

• 国内大豆将抛储约560万吨，缓解大豆供应压力。
• 油脂价格高位运行，MPOB报告库存高于预期，可能导致多头止盈离场。
• 2022年棕榈油增产预期未变，未来供应可能增加。
• 降雨对单产的滞后性影响将在二季度末显现，可能影响产量。

风险点

• 乌俄战争结束：可能缓解对油脂原料的冲击。
• 马来劳工恢复：若恢复迅速，可能改变马棕库存偏紧的局面。

图表说明

• 文档附有多个图表，分别展示进口大豆库存、豆油库存、豆粕库存、油厂大豆压榨、豆油表观消费、豆粕表观消费、棕榈油库存、菜籽油库存、国内油脂总库存等数据，为市场分析提供直观参考。

总结

整体来看，当前油脂市场仍受全球供应偏紧影响，尤其是马棕库存、美豆库销比及俄乌冲突对生柴原料的支撑作用显著。尽管有大豆抛储及MPOB报告利空等压力，但市场多头情绪依然较强，预计油脂价格将高位震荡整理。投资者可关注10240、10950、12350附近的机会，同时警惕乌俄战争结束及马来劳工恢复等风险因素对市场的潜在影响。