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油脂早报总结

核心内容概述

本报告为2022年2月28日的投资咨询部油脂早报，涵盖豆油、棕榈油和菜籽油的市场分析。整体来看，油脂市场受到多重因素影响，包括全球供需变化、天气影响、地缘政治风险以及政策调控等，市场呈现震荡上行趋势。

主要观点

1. 豆油

• 基本面：1月马棕库存下降3.85%，低于预期，MPOB报告利多。马棕产量下滑，出口数据环比增加0.2%，但受疫情影响，劳动力恢复缓慢，需求偏弱。美豆库存紧张，供应偏紧，加拿大菜籽减产且进口受阻，整体油脂基本面偏紧。
• 基差：豆油现货10836，基差670，现货升水期货，显示市场对期货价格的支撑。
• 库存：2月18日豆油商业库存82万吨，环比持平，同比减少34.54%，库存偏紧。
• 盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上，趋势偏多。
• 主力持仓：豆油主力多减，市场情绪偏多。
• 结论：油脂价格震荡上行，建议在9990附近回落时做多或观望。

2. 棕榈油

• 基本面：1月马棕库存下降3.85%，低于预期，MPOB报告利多。产量下滑，出口数据环比增加0.2%，但受疫情影响，劳动力恢复缓慢，供应偏紧。同时，拉尼娜影响马棕产区洪水，进一步制约供应增长。
• 基差：棕榈油现货12154，基差1200，现货升水期货。
• 库存：2月18日棕榈油港口库存46万吨，环比下降3万吨，同比减少29.24%，库存偏紧。
• 盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上，趋势偏多。
• 主力持仓：棕榈油主力多增，市场情绪偏多。
• 结论：油脂价格震荡上行，建议在10750附近回落时做多或观望。

3. 菜籽油

• 基本面：1月马棕库存下降3.85%，低于预期，MPOB报告利多。马棕产量下滑，出口数据环比增加0.2%，但受疫情影响，劳动力恢复缓慢，需求偏弱。加拿大菜籽减产，国内进口受阻，油脂基本面偏紧。
• 基差：菜籽油现货13078，基差600，现货升水期货。
• 库存：2月18日菜籽油商业库存34万吨，环比下降1万吨，同比减少10.11%，库存偏紧。
• 盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上，趋势偏多。
• 主力持仓：菜籽油主力多增，市场情绪偏多。
• 结论：油脂价格震荡上行，建议在12270附近回落时做多或观望。

关键信息

利多因素

• 美豆库销比维持8%附近，供应偏紧。
• 巴西南部降雨偏小，产量预估降至1.3亿吨，3月可能继续下调。
• MPOB报告显示1月棕榈油期末库存环比下降3.85%，至155.2万吨，基本面偏紧。
• 拉尼娜天气影响南美干旱，制约产量。
• 俄罗斯与乌克兰危机升级，利多作为生柴原料的油脂。
• 大商所提高豆棕保证金，限制投机热度。
• 国内大豆将抛出，但目前尚未改变油脂基本面。

利空因素

• 国内大豆抛储预560万吨，缓解大豆供应。
• 油脂价格高位，易出现止赢离场。
• 2022年棕榈油增产预期未变，降雨对单产的滞后性影响将在第二季度末显现。

图表信息

供应：进口大豆库存

• 图像显示进口大豆库存情况，可能反映全球供应紧张程度。

供应：豆油库存

• 图像显示豆油商业库存数据，2月18日库存82万吨，同比大幅下降。

供应：豆粕库存

• 图像显示豆粕库存数据，反映豆类加工品的供应状况。

供应：油厂大豆压榨

• 图像显示油厂大豆压榨量，反映加工能力及供应压力。

供应：棕榈油库存

• 图像显示棕榈油港口库存，2月18日为46万吨，同比减少。

供应：菜籽油库存

• 图像显示菜籽油商业库存，2月18日为34万吨，同比减少。

供应：菜籽库存

• 图像显示菜籽库存数据，反映原料供应情况。

供应：国内油脂总库存

• 图像显示国内油脂总库存，反映整体市场供需状况。

总体结论

油脂市场整体呈现震荡上行趋势，主要受全球供应偏紧、拉尼娜天气影响、地缘政治风险等多重利多因素支撑。尽管国内大豆抛储可能缓解部分供应压力，但整体市场仍以偏多为主，建议投资者关注9990、10750、12270等关键价位，适时做多或观望。