20210710-鲁证期货-生猪周度报告_现货价格横盘整理_广义库存去化加速_6页_667kb

生猪周度报告总结（2021年7月10日）

核心内容

本周生猪现货价格横盘震荡，标准体重商品猪出栏均价为16.12元/公斤，较上周上涨0.12元/公斤。期货市场方面，LH2109合约周内涨幅为2.2%，但整体仍处于窄幅波动区间。整体来看，现货价格在供需博弈中维持震荡偏强态势，但短期仍面临压力。

主要观点

1. 现货价格企稳因素积累

• 消费淡季结束：随着季节性需求增加和低价刺激消费，需求端逻辑由“需求不足”转向“消费拉动”，下半年消费对猪价的支撑作用值得期待。
• 肥猪出清：市场大肥加速出栏，出栏均重连续5周下降，肥猪对价格的压制作用减弱，利于猪价触底企稳。
• 断档期影响：不宜高估6-7月“断档期”价格反弹，但需关注春节前后形成的阶段性供给缺口。

2. 短期供需博弈加剧

• 供给端看涨情绪升温：自繁自养模式已接近盈亏平衡，但外购仔猪及二次育肥仍亏损，养殖端压栏惜售情绪增强，对7、8月行情抱有期待。
• 需求端偏弱：7月上旬猪肉消费清淡，白条走货缓慢，大中学校放假进一步抑制需求，价格反弹对消费形成一定抑制。

3. 逻辑建议

• 短期策略：在需求未明显提振、收储政策尚不明朗的情况下，现货价格或偏弱运行。若价格下跌，建议短线逢高偏空。
• 长期策略：关注需求增加与库存去化节奏的共振节点，一旦库存去化获得出栏体重和冻品库存率回归常态的指标验证，可开始关注09合约（季节高点）和01合约（需求高点）的做多机会。

关键信息

2.1 库存去化加速

• 出栏体重下降：截至7月9日，出栏均重约131.35kg，大体重猪出栏占比降至14.82%，预计7-8月有望降至125kg。
• 冻品库存率下降：全国冻品库容率为30.05%，较7月1日下降0.28%，冻品出库窗口期到来，但库存仍处于高位，去化尚未完成。

2.2 企业销售数据分化

• 牧原股份：6月销售生猪347.5万头，同比大增128.2%，已完成保底目标的48.4%。
• 温氏股份：6月销售肉猪101.10万头，同比增19.15%，创上半年月度增速新高。
• 新希望与正邦科技：销售数据出现环比下滑，表明部分企业产能扩张受阻。

2.3 养殖端产能扩张放缓

• 补栏积极性减弱：饲料销售下滑，散养户空栏缩量，规模厂减少外购仔猪计划。
• 利润压力影响：上半年养殖利润持续萎缩，全行业已陷入亏损，产能紧缩拐点或已来临。

2.4 仔猪价格触底迹象

• 仔猪均价下降：本周15kg仔猪均价为463元/头，较上周下降15元/头，跌幅放缓。
• 母猪存栏优化：能繁母猪存栏在6月首次出现环比下降，降幅为3.69%，种群结构持续优化。

2.5 政府收储政策启动

• 一级预警触发：6月21日至25日猪粮比价为4.90：1，已进入过度下跌一级预警区间，国家启动收储。
• 收储效果待观察：第一批2万吨收储对市场托底效果不明显，后续收储力度和政策效果仍需关注。

总结

当前生猪市场处于中期企稳与短期博弈并存的状态。从供给端看，肥猪出清、产能扩张放缓为价格提供支撑；从需求端看，消费复苏尚需时间，短期压制仍存。未来需重点关注冻品库存去化节奏与需求复苏的共振节点，同时留意政府收储政策的实际效果。短期建议偏空操作，长期则可关注09与01合约的做多机会。

分析师：侯广铭
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