20141214-广发证券-计算机行业_2015年度策略-助推产业互联网浪潮-金融_医疗健保_O2O和国产化_44页_2mb

计算机行业 2015 年度策略总结

核心内容

2015年计算机行业将受益于产业互联网的快速发展，尤其是互联网金融、互联网医疗和O2O领域的崛起。同时，信息安全与国产化趋势持续深化，推动国内IT产品替代国外品牌。尽管短期估值压力较大，但行业整体趋势向好，建议重点关注具备技术、数据或入口资源壁垒的细分领域龙头公司。

主要观点

• 产业互联网趋势提升IT公司价值：互联网技术的渗透使得IT企业在传统经济中获得价值分享，平台化和数据积累进一步提升了其在产业链中的地位。
• 互联网金融：政策支持和行业创新推动金融IT需求增长，具备全面产品线和核心能力的IT公司将在这一领域占据主导地位。
• 互联网医疗：医疗信息化程度较低，移动互联网与医疗结合为行业带来新的增长点，与医院HIS系统对接是关键。
• O2O：O2O模式作为电子商务的新阶段，注重线下入口资源的整合，未来将更依赖于信息流、资金流、物流的全面打通。
• 信息安全与国产化：在“棱镜门”事件影响下，国家对信息安全重视程度提高，国产替代进程加快，尤其是服务器和中间件领域。
• 短期估值承压：计算机板块整体估值偏高，需谨慎对待，但长期前景广阔。

关键信息

一、产业互联网趋势提升价值

1. 互联网金融：

   • 政策推动金融行业开放与创新，特别是资管、券商、保险、银行等领域。
   • 互联网金融的发展大幅促进对金融IT的需求，IT公司地位提升，盈利模式从项目型向平台型转变。
   • 重点个股：恒生电子、金证股份、汉得信息。
   • 核心观点：金融IT龙头公司具备技术、产品线和客户资源优势，有望在互联网金融浪潮中进一步巩固龙头地位。

2. 互联网医疗：

   • 医疗信息化程度较低，移动互联网和HIS系统整合是关键。
   • 医保控费业务因商业健康保险发展而获得突破机会，HIS系统资源成为重要入口。
   • 重点个股：卫宁软件、万达信息、海虹控股。
   • 核心观点：HIS系统资源丰富的公司具备先发优势，移动医疗与医院信息化对接是实现价值提升的关键。

3. O2O：

   • O2O模式强调线上线下结合，解决“最后一公里”问题仍是核心挑战。
   • 重点个股：石基信息、三泰电子、捷顺科技。
   • 核心观点：具备线下资源和平台整合能力的公司将在O2O市场中占据优势，未来盈利模式将向平台分成和支付手续费转变。

二、信息安全与国产化继续推进

• 国家高度重视信息安全，尤其在政府、金融、电信等关键行业。
• 去IOE进程加速，国内厂商在服务器和中间件领域具备替代优势。
• 重点个股：卫士通、浪潮信息、东方通。
• 核心观点：信息安全产品和国产替代相关公司长期受益，特别是具备自主技术、产业链整合能力的企业。

三、其他细分领域相关个股

1. 网宿科技：

   • 在CDN领域具备领先优势，长期看好其在互联网体验优化和专业分工中的发展。
   • 核心观点：公司技术领先，具备高成长潜力，维持“买入”评级。

2. 神州泰岳：

   • 通过智慧线产品在工业现代化领域获得竞争优势，尤其在矿山、隧道等复杂环境中的应用。
   • 核心观点：智慧线产品具备低成本、高带宽、高精度定位等优势，具备大规模商用潜力。

风险提示

• 行业整体估值偏高，部分公司存在估值泡沫。
• 缺乏清晰盈利模式和现金流预期的公司存在较大波动风险。
• 政策法规风险、市场竞争加剧、技术替代不确定性。

行业评级

• 维持“持有”评级：短期估值压力较大，但长期成长性明确。
• 分析师观点：重点关注具备技术、数据或入口资源壁垒的细分领域龙头。

重点个股推荐

图表索引

• 图1：典型券商与互联网公司合作后对经纪业务的影响
• 图2：金证股份金融IT产品线
• 图3：金证股份互联网券商平台模式
• 图4：汉得作为第三方平台提供应收账款融资的流程推测图
• 图5：美国医保控费模式
• 图6：2005-2013年财险公司健康险保费收入
• 图7：2005-2013年寿险公司健康险保费收入
• 图8：2009-2013年城镇基本医疗保险基金总收入
• 图9：2009-2013年城镇基本医疗保险基金总支出
• 图10：各级医院就诊人次数增长率情况
• 图11：典型互联网医疗参与方-按公司类型分类
• 图12：典型互联网医疗参与方-按介入阶段分类
• 图13：春雨掌上医生自诊功能界面
• 图14：春雨掌上医生空中医院功能界面
• 图15：支付宝“未来医院”计划
• 图16：支付宝“未来医院”计划发展战略规划
• 图17：O2O商业模式图
• 图18：传统O2O平台商业模式图
• 图19：新型O2O平台商业模式图
• 图20：国内信息安全未来发展方向
• 图21：计算机板块及细分领域2014年行情
• 图22：2014年计算机板块估值溢价
• 图23：2014年纳斯达克科技100指数估值溢价
• 图24：2010Q1~2014Q3计算机板块季度收入增长率平均值与中位数
• 图25：2010Q1~2014Q3计算机板块季度净利润增长率平均值与中位数
• 图26：2014年Q3计算机行业净利润增速分布区间图
• 图27：2013年Q3计算机行业净利润增速分布区间图
• 图28：2013-2014年互联网金融相关上市公司市值变化趋势
• 图29：2013-2014年互联网金融相关上市公司市盈率变化趋势

表格索引

• 表1：近两年有关金融创新政策法规不完全统计
• 表2：FinTech Top 10公司收费模式
• 表3：目前在开展移动医疗业务的HIS厂商SWOT分析
• 表4：石基信息预订和支付流水分成市场空间
• 表5：航宇金信“智慧食安”方案集
• 表6：180亿以上市值公司2013年财务指标
• 表7：90亿-140亿市值公司2013年财务指标
• 表8：60亿-80亿市值公司2013年财务指标
• 表9：35亿-45亿市值公司2013年财务指标

分析师信息

• 刘雪峰：S0260514030002，邮箱：gfluxuefeng@gf.com.cn
• 康健：S0260111040002，邮箱：kangjian@gf.com.cn
• 联系人：孙阳冉，电话：021-60750629，邮箱：sunyangran@gf.com.cn