中国软件国际-0354.HK算力调度平台功能强大，深度合作华为背景下积极布局AI广阔空间_12页_1mb

报告摘要

中软国际算力调度平台及AI业务分析总结

核心内容

中软国际作为国内领先的ICT软件产品和服务提供商，积极布局算力调度平台与AI相关业务，以应对数字经济快速发展带来的算力需求。公司依托与华为的深度合作，推出多项AI新品，包括AIGC大模型服务、昇腾云云端GPU+混合云一体机、政务【问数】大模型、HR大模型等，进一步强化其在人工智能领域的竞争力。同时，公司推出的算力调度平台具备强大的功能，涵盖算力接入、编排调度和运营管理三大核心模块，满足多场景的算力需求，推动算力资源的统一管理与高效利用。

主要观点

算力的重要性：算力已成为推动城市数字化转型和数字经济高质量发展的核心生产力，其规模与经济发展水平呈正相关关系，具备巨大的经济回报潜力。
算力调度平台优势：平台具备多样性算力一站式供给、一体化调度与交易能力，以编排调度技术为核心，支持通用算力、超算算力、智能算力和边缘算力的接入与管理，具备领先优势。
与华为合作深化：公司作为最早参与华为NLP大语言模型生态和首批签署盘古大模型合作协议的伙伴，通过ModelLab等工具，实现大模型的快速开发与落地，推动AI应用的普及。
AI产品丰富：公司发布多种AI产品，如AIGC大模型服务、政务问数大模型、HR大模型等，覆盖多个行业场景，提升业务效率和智能化水平。
业务增长潜力大：公司技术专业服务集团（TPG）和互联网资讯科技服务集团（IIG）分别预计2024-2026年实现26%-16%和15%-10%的年复合增长率，显示出强劲的增长动力。

关键信息

股票数据

4月3日收盘价（港元）：4.55
52周股价波动（港元）：4.19-6.98
总股本/流通股（百万股）：2907/2907
总市值/流通市值（百万港元）：13227/13227

投资评级

投资建议：优于大市
合理价值区间（港元）：6.83-8.54
合理市值区间（亿港元）：198.51-248.14
2024年动态PE：20-25倍

盈利预测

2024-2026年营业收入（亿元）：213.37/257.90/297.54
2024-2026年归母净利润（亿元）：9.18/11.54/13.89
2024-2026年EPS（元）：0.32 / 0.40 / 0.48

业务收入预测（单位：百万元）

业务板块	2022	2023	2024E	2025E	2026E
TPG	17930.40	15020.56	18925.91	23089.61	26783.95
IIG	2074.77	2096.33	2410.78	2700.07	2970.08
合计	20005.17	17116.89	21336.69	25789.68	29754.03

盈利能力预测

毛利率：23.39%（2023） → 24.00%（2024E） → 25.00%（2025E） → 26.00%（2026E）
销售净利率：4.17%（2023） → 4.30%（2024E） → 4.48%（2025E） → 4.67%（2026E）
ROE：6.08%（2023） → 7.25%（2024E） → 8.36%（2025E） → 9.14%（2026E）
ROIC：6.15%（2023） → 6.03%（2024E） → 7.03%（2025E） → 7.80%（2026E）

财务健康状况

资产负债率：31.06%（2023） → 31.71%（2024E） → 31.52%（2025E） → 31.06%（2026E）
流动比率：4.37（2023） → 3.98（2024E） → 3.87（2025E） → 3.86（2026E）
速动比率：3.62（2023） → 3.28（2024E） → 3.16（2025E） → 3.17（2026E）

现金流与资产情况

经营活动现金流（2024E）：768百万元
资产总计（2023）：17068百万元 → 22084百万元（2026E）

风险提示

算力调度平台业务扩展不及预期
华为生态合作发展不及预期

未来展望

公司未来将继续深入研究算力调度相关业务场景和软件技术，进一步打造适合各领域的算力调度平台，以赋能行业数字化转型。同时，通过“模型工厂”和“昇腾云+混合云一体机”等创新模式，推动AI大模型在更多行业场景中的应用，实现资源变现和效率提升。公司有望在行业高速发展中获得较大红利，特别是在人工智能和算力调度领域。