20220118-中国银行-2022中国银行个人金融全球资产配置白皮书_148页_4mb

2022年中国银行个人金融全球资产配置白皮书总结

核心内容概览

中国银行发布的《2022个人金融全球资产配置白皮书》回顾了2021年全球及中国经济与资产配置情况，并对2022年进行了展望，提出了全球大类资产配置建议及中行解决方案。

2021年回顾

全球疫情

• 全球疫情呈现“一波三折”态势，感染人数和死亡人数均处于高位。
• 中国抗疫表现最优，坚持动态清零策略，有效控制疫情。
• 疫苗接种和新药研发加速，为疫情控制带来曙光。

全球经济

• 全球经济在疫情后呈现“W型”复苏，主要经济体逐步恢复。
• 美国、欧洲、日本等发达国家经济复苏表现优于新兴市场。
• 中国率先复苏，经济基本面稳健，但面临“三重压力”（需求收缩、供给冲击、预期转弱）。

全球资产

• 全球资产价格受“货币主导、交易通胀”逻辑影响。
• 通胀类资产如商品和股市表现强劲，黄金表现较差。
• 通缩类资产如美债和中债表现分化，美债下跌，中债小幅上涨。
• 各国货币走势呈现“中美升值，非美贬值”趋势。

策略回顾

• 中国银行策略全年大势基本看对，过程陪伴执行到位。
• 三大模拟组合表现优秀，验证“市场贝塔不够大，还有中行阿尔法”的观点。
• 配置建议动态调整，如可转债从标配调整为超配，帮助客户优化配置。

2022年展望

全球格局

• 全球经济延续复苏，政策逐渐回归常态。
• 美国启动货币政策收紧，各国央行跟进。
• 中国在“宽松可期、结构优先”政策下，经济复苏趋缓但稳中求进，预计全年增速在5.0%-5.5%之间。

美国经济

• 美国经济继续修复，增速回落至3.8%左右。
• 通胀有所回落，美联储加息实际动作可能不及市场预期。
• 美联储缩减购债并逐步加息，政策渐进。

欧元区及其他新兴经济体

• 欧元区通胀缓和，经济温和复苏。
• 其他新兴经济体疫情扰动减弱，但需防范外部冲击。

中国股市

• 中国A股处于复兴初期，未来繁荣可期，预计涨幅与2021年相当，但结构更均衡。
• 港股定价权逐步回归，结构性机会凸显。
• 美股估值高位，后续支撑减弱，建议标配但警惕波动。
• 欧洲股市维持强势，建议标配。
• 日本股市受流动性支撑，基本面良好，建议标配。
• 新兴市场表现分化，越南、菲律宾等东南亚市场值得关注，印度市场需谨慎。

债券市场

• 债市趋势机会难觅，局部价值可寻。
• 中国利率债区间震荡，建议标配。
• 信用债利差低位，面临走阔，建议标配。
• 可转债需求支撑估值，上涨仍看正股，建议超配。
• 中资美元债两极分化，建议保守。
• 美国债市长端利率上行，但空间有限，建议低配。

外汇市场

• 人民币延续双向波动，中枢面临下行压力，建议标配。
• 美元迎接加息周期，涨势或将延续，建议超配。
• 欧元加息预期落空，或继续回落，建议保守。
• 英镑表现偏中性，建议标配。
• 日元避险偶有驱动，弱势格局难改，建议保守。
• 加元高位震荡，建议标配。
• 澳元受益全球贸易恢复，迎来转机，建议超配。

商品市场

• 金银走势先抑后扬，等待加息落地。
• 原油供需逐渐平衡，价格或将高位震荡，建议年初标配，年内择机调整。

配置建议

全球大类资产配置顺序

• 权益、债券、黄金、商品

中行解决方案

• 投资策略服务理念：关注市场趋势，注重风险控制。
• 资产配置方法论：基于风险偏好，构建不同配置方案。
• 2022年资产配置方案：根据客户风险偏好，推荐不同资产比例。

主要观点

• 2021年全球疫情反复，但中国抗疫表现最优。
• 全球资产价格遵循“货币主导、交易通胀”逻辑，商品和股市表现强劲，黄金表现不佳。
• 中国银行策略准确，三大模拟组合表现优秀，验证了“中行阿尔法”价值。
• 2022年全球经济延续复苏，政策逐渐回归，美元走强，人民币双向波动。
• 中国股市仍具配置价值，建议超配A股和港股，美股需谨慎应对加息波动。
• 债券市场机会有限，可转债和中资美元债建议超配，美债建议低配。
• 外汇市场美元超配，人民币标配，非美货币保守。
• 商品市场建议年初标配，年内择机调整。

关键信息

• 2021年全球经济增长：IMF预测2022年全球增长为4.9%，较2021年有所放缓。
• 中国股市配置建议：A股和港股建议超配，美股和欧洲股市建议标配。
• 可转债配置：建议超配，上涨仍看正股。
• 美元指数：2021年上涨4.79%，2022年或继续走强。
• 人民币走势：双向波动，中枢面临下行压力。
• 黄金走势：预计以加息为界，先抑后扬。
• 原油走势：高位震荡，供需逐渐平衡。

图表目录（部分）

• 全球疫情在2021年一波三折
• 中国每日新增、累计感染人数
• 2021年全球主要央行资产规模及增速
• G20经济体实际GDP较疫情前恢复情况
• 2021年原油及大宗商品涨跌幅
• 2021年黄金、白银走势
• 2021年全球主要国家股指涨跌幅
• 2021年中美国债、货币市场利率
• 2021年全球主要外汇价格涨跌幅
• 2021年中国银行各类资产配置观点季度修正图
• 2021年中国银行投资策略季报、周报与万得全A指数走势拟合图
• 2021年C4及以上风险偏好客户资产配置方案
• 2021年C4风险偏好客户资产配置方案最佳模型
• 2021年C3风险偏好客户资产配置方案
• 2021年C3风险偏好客户资产配置组合表现
• 2021年C2风险偏好客户资产配置方案
• 2021年C2风险偏好客户资产配置组合表现

风险提示

• 市场波动可能加剧，需关注美联储加息节奏。
• 新兴市场复苏节奏不一，配置需谨慎。
• 债券市场利差可能走阔，需防范回调风险。
• 外汇市场波动加剧，需关注中美政策差异。