> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 信立泰2026年半年报及经营分析总结 ## 核心内容 信立泰2026年上半年实现营收24.79亿元，同比增长16.34%，归母净利润3.87亿元，同比增长6.03%。其中，2026年第二季度营收12.51亿元，同比增长17.02%，但归母净利润1.62亿元，同比下降1.78%。 ## 主要观点 ### 1. 产品结构优化，创新药成增长核心 - **创新药收入**：12.14亿元，同比增长26.84%，占总收入比重提升至48.97%，毛利率保持在83.40%。 - **主要增长驱动**： - 信立坦医保价格体系趋稳，销量同比增长； - 复立坦终端准入加速，销售好于预期； - 恩那罗收入快速增长，信超妥市场准入稳步推进。 - **其他药物收入**：10.00亿元，同比增长6.77%，受益于欣复泰收入增长及周制剂欣复泰 Plus 上市，进一步丰富骨质疏松产品线。 - **医疗器械收入**：2.03亿元，同比增长11.56%。 ### 2. 研发管线密集推进，聚焦慢病领域 - 公司在 CKM（心肾代谢综合征）领域深耕，研发管线进入密集兑现阶段。 - **SAL0140**（口服小分子 ASI）新增两项 II 期临床试验，分别针对慢性肾脏病（CKD）和原发性醛固酮增多症（PA）。 - **SAL0132**、**SAL0120**（高血压）的 II 期临床试验已完成入组。 - **SAL0137**（口服小分子 Lp(a) 药物）进展迅速，展现出 BIC（生物类似药）潜力。 - **SAL0139**（口服小分子 PCSK9 抑制剂）在 II 期临床中表现良好，目标给药剂量低于竞品。 - **SAL0120**（CKD）II 期临床关键数据读出，显示出显著降低蛋白尿的潜力，开发前景良好。 ### 3. 渠道拓展与患者管理 - 零售及电商业务持续高速增长，推动处方外流需求承接与转化。 - 探索慢病管理新模式，提升患者用药的持续性与依从性。 ## 盈利预测与估值 - **营业收入预测**：2026-2028 年分别为 50.27/62.55/76.28 亿元，同比增长率分别为 15.5%/24.4%/22.0%。 - **归母净利润预测**：2026-2028 年分别为 7.36/9.37/11.91 亿元，同比增长率分别为 12.9%/27.3%/27.1%。 - **每股收益预测**：2026-2028 年分别为 0.66/0.84/1.07 元，维持“买入”评级。 - **估值指标**： - 2026 年 P/E 为 48.54，2027 年为 38.12，2028 年为 29.99； - P/B 逐年下降，分别为 3.97/3.94/3.91。 ## 风险提示 - 创新药放量不及预期； - 线上渠道竞争加剧。 ## 投资评级与市场分析 - **市场平均投资建议评分**：1.50（三月内），表明市场整体偏向中性。 - **评分说明**： - 1.00 = 买入； - 1.01~2.0 = 增持； - 2.01~3.0 = 中性； - 3.01~4.0 = 减持。 ## 财务数据摘要 ### 损益表（单位：百万元） | 项目 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|-------|-------|-------| | 营业收入 | 3,365 | 4,012 | 4,353 | 5,027 | 6,255 | 7,628 | | 毛利 | 2,308 | 2,915 | 3,254 | 3,795 | 4,754 | 5,836 | | 归母净利润 | 580 | 602 | 652 | 736 | 937 | 1,191 | | 净利率 | 17.2% | 15.0% | 15.0% | 14.6% | 15.0% | 15.6% | ### 现金流量表（单位：百万元） | 项目 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|-------|-------|-------| | 经营活动现金净流 | 839 | 1,186 | 1,052 | 908 | 1,372 | 1,525 | ### 资产负债表（单位：百万元） | 项目 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|-------|-------|-------| | 资产总计 | 9,397 | 10,466 | 11,298 | 11,510 | 11,899 | 12,524 | | 负债总计 | 1,341 | 1,713 | 2,244 | 2,402 | 2,722 | 3,259 | | 股东权益 | 8,019 | 8,712 | 8,933 | 8,987 | 9,056 | 9,143 | ## 比率分析 | 指标 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|-------|-------|-------| | ROE（归属母公司） | 7.23% | 6.90% | 7.29% | 8.18% | 10.34% | 13.02% | | 净资产收益率 | 7.23% | 6.90% | 7.29% | 8.18% | 10.34% | 13.02% | | 每股收益 | 0.520 | 0.540 | 0.584 | 0.660 | 0.840 | 1.068 | | 每股经营现金净流 | 0.753 | 1.064 | 0.944 | 0.815 | 1.231 | 1.368 | ## 附录：分析师信息 - **甘坛焕**（执业编号：S1130525060003）：gantanhuan@gjzq.com.cn - **唐玉青**（执业编号：S1130525080003）：tangyuqing@gjzq.com.cn ## 公司市价 - 当前市价（人民币）：32.03 元 ## 评级说明 - 买入：预期未来 6—12 个月内上涨幅度在 15% 以上； - 增持：预期未来 6—12 个月内上涨幅度在 5%—15%； - 中性：预期未来 6—12 个月内变动幅度在 -5%—5%； - 减持：预期未来 6—12 个月内下跌幅度在 5% 以上。