宏观·年度报告：周期轮回，否极泰来-20231228-国贸期货-25页_1mb

海外经济分析
美国经济在美联储大幅加息背景下表现较强韧性，增速维持高位但有望在2024年放缓。白宫选举结果或影响中美关系，地缘政治变化可能带来风险判断。美联储点阵图暗示2024年将开启降息周期，若配合经济放缓数据，降息将促使全球流动性改善，支持市场情绪回暖。通胀可能延续震荡下行但核心因素制约下行步伐。地缘政治因素（如选举）对大宗商品和商品价格干扰显著。

国内经济分析
2023年中国经济波动性强于预期，疫后复苏呈现曲折式特征。2024年政策“稳中求进、以进促稳、先立后破”，积极财政政策加码（提高赤字率、扩大再融资债规模），稳健货币政策则以降准降息创造流动空间。基建投资仍为逆周期调节主力，制造业投资在政策支持下企稳，地产政策持续松绑、以化解库存和风险。消费复苏复苏但结构分化，支撑政策乃短期刺激措施。重申内需商品或受财政政策支持更强，外需则承压欧美衰退。

大宗商品展望
供需结构分化：全球需求放缓，内为政策支撑，外为经济衰退拖累。欧美经济的降速可能压制原油等外需驱动类商品。国内需求类商品（如铜、钢铁）受制造业投资支撑。地缘政治（如俄乌、巴以冲突）影响价格波动性，近年来多次引发阶段性加剧。美联储开启降息或提振黄金等金融属性品种。建议关注内需支撑强、金融政策友好度高的品种，并识别全球风险事件扰动。