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复利防御总结

核心内容概述

本报告由中泰证券股份有限公司经纪业务部产品经理郝振府发布，聚焦于2017年中央经济工作会议后的市场动态、债券市场回顾以及债券投资的基本知识。报告旨在为低风险投资者提供投资建议，帮助其在规避风险的同时获取稳定收益。

央行动态

货币市场

• 操作情况：周五央行未进行公开市场操作，当日有800亿元逆回购到期，当周央行公开市场净投放2000亿元。
• 汇率数据：
  • 美元兑人民币：6.6360，涨0.44%，年初至今下跌4.42%。
  • 澳元兑美元：0.7827，涨1.25%，年初至今上涨8.65%。
  • 美元兑港币：7.8035，跌0.06%，年初至今微涨0.62%。
  • 美元兑加元：1.2645，跌0.60%，年初至今下跌5.93%。
  • 美元兑林吉特：4.291，涨0.01%，年初至今下跌4.28%。
  • 美元兑日元：112.52，跌0.63%，年初至今下跌3.82%。
  • 美元兑瑞郎：0.9633，跌0.37%，年初至今下跌5.46%。
  • 美元兑新加坡元：1.369，跌0.24%，年初至今下跌5.29%。
  • 美元兑新台币：30.406，涨0.11%，年初至今下跌5.98%。
  • 美元指数：95.1163，跌0.69%，年初至今下跌7.10%。
  • 欧元兑美元：1.1464，涨0.61%，年初至今上涨9.03%。
  • 新西兰元兑美元：0.7342，涨0.30%，年初至今上涨5.83%。
  • 英镑兑美元：1.3095，涨1.21%，年初至今上涨5.94%。

要闻评析

中央经济工作会议要点

1. 经济阶段转变：我国经济由高速增长阶段转向高质量发展阶段，政策从促增长转向持续健康发展。
2. 八大重点工作：
   • 深化供给侧结构性改革；
   • 激发各类市场主体活力；
   • 推动形成全面开放新格局。
3. 货币政策：保持稳健中性，控制货币供给，维持合理增长。预计2018年货币政策基调不变。
4. 财政政策：保持积极，但加强定向支持，预计赤字率维持3%左右，基建增速约13%。
5. 汇率政策：保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，短期内仍处于升值通道，对金融市场非利空。
6. 监管政策：防风险与严监管并重，避免资管新规对市场造成集中冲击，监管细节可能调整。
7. 对外开放：加快形成全面开放新格局，债券通优化境外机构进入方式，债市开放带来增量资金。

组合跟踪

债券市场回顾

• 2017年债市表现：全面入熊，收益率上行明显，一季度、二季度和四季度涨幅显著。
• 品种表现：
  • 长久期品种收益率上行幅度小于短久期；
  • 信用债收益率上行幅度略大于利率债，信用利差走阔；
  • 10年期国债收益率为3.89%，位于历史75%分位数以上。

债券市场曲线变化

• 2003年以来，10年期国债收益率上行超过50BP的年份有2004、2007、2009、2013和2017年。
• 2017年排第五，且历史上收益率大幅上行的年份中，第二年多出现大幅下行，债市快速转牛。

国开债流动性

• 自2014年下半年以来，国开债与政策性金融债利差由正转负，流动性溢价持续。
• 2017年利差在-20BP左右窄幅波动，流动性稳固。

组合跟踪投资建议一览表

复利沙龙：债券投资简介

债券投资特点

1. 安全性高：债券发行时已约定偿还本金和利息，收益稳定，尤其国债及有担保债券风险极低。
2. 收益稳定：可获得固定利息收入，也可通过买卖赚取价差。
3. 流动性强：上市债券可在交易市场随时卖出，随着金融市场开放，流动性将进一步增强。

债券投资要点

• 债券种类：政府债券风险较低，公司债券风险较高但收益也更高。
• 债券期限：期限越长，利率越高，风险越大；期限越短，利率越低，风险越小。
• 债券收益水平：受发行价格、持有时间和期限结构影响。
• 投资结构：合理搭配不同品种和期限债券，有助于减少风险、增加流动性、实现收益最大化。

产品信息

• 关注领域：国债、公司债、可转债、债券型基金、货币型基金。
• 发布周期：每交易日上午9:00之前。
• 风险等级：低风险。
• 发布渠道：短信、公司网站、OA、综合金融管理平台。
• 资料来源：Wind资讯、互联网等公开信息。
• 重要声明：本报告基于公开信息整理分析，不构成投资建议，客户需自行判断并承担投资风险。