20240913-建信期货-宏观贵金属周报_就业通胀韧性未解美国经济衰退担忧_10页_4mb

报告摘要

宏观金融研究报告总结

报告主题：宏观贵金属周报

日期：2024年9月13日

一、宏观经济概况

美国8月份非农就业数据略低于预期，月均新增就业放缓至121万，薪资增速回升至3.83%，但就业市场韧性仍受质疑，萨姆法则观测值上升至0.542，亦暗示经济衰退风险。失业率小幅回落至4.2%，劳动力供需缺口缩小，移民和工作意愿提升，供给增加可能加剧失业压力。通胀方面，核心CPI环比增长0.28%，能源价格疲软拉低整体通胀，但基数效应和政策宽松加剧数据不确定性。
中国8月份出口增速加快，贸易盈余扩大，但核心CPI低迷显示需求疲软，PPI同比收缩1.8%，通缩风险上升。

二、货币政策

美联储9月降息概率波动，9月12日欧洲央行不对称降息60BP，主要再融资利率降至3.65%，显示数据驱动的稳健政策。其他央行如瑞士、加拿大、日本相继降息，利差缩小影响美元汇率基础。

三、贵金属市场分析

美元指数震荡下行，核心波动区间98-103受避险和降息预期影响。美债利率先升后降，2/10年期利差趋于平坦。实物黄金ETF持仓回升，9月11日SPDR黄金ETF增至86618吨，白银ETF增长显著，金银比值高企显示白银偏好。市场回顾表明金价突破前高至2568美元/盎司，白银因中国经济疲软有所拖累，但预计金价目标2600-2800美元/盎司，白银目标上涨空间347-40美元/盎司。