20240806-宏源期货-有色金属周报（精炼锡）_美国经济衰退担忧有所缓解_美联储激进降息预期有所修正_15页_2mb

精炼锡周报摘要

日期：2024年8月6日
分析师：宏源期货研究所 王文虎

一、宏观与政策

1. 经济预期修正：美国经济衰退担忧缓解，美联储激进降息预期调整，软着陆可能性增加。
2. 货币政策：全球央行降息预期升温，需关注降息节奏对金属价格的影响。

二、供应端分析

锡矿供应

1. 国内锡矿：缅甸佤邦锡矿库存外运许可已批，但曼相矿区暂停生产；叠加精矿加工费走低，国内精炼锡产能开工率回落但仍较高。
2. 进口依赖：进口盈利驱动非洲锡矿进口增加，但佤邦禁采及刚果金采金停顿导致国内锡矿供给偏紧。

制造业与再生锡

3. 再生锡产量：废锡供应稳定，冶炼厂复产预期推动国内再生锡产量环比增长。
4. 库存变化：上海、全国锡锭库存周内下降，但伦敦金所库存有所累库。

出口与窗口

5. 印尼：锡锭出口配额审批恢复，但出口量仍低；中国进口窗口关闭利空国内精炼锡供应预期。

三、需求端表现

1. 光伏与半导体：光伏需求预期走弱，但半导体领域（如AI）表现乐观，中国锡焊料产能或小幅提升；镀锡板生产或环比增加。
2. 整体需求：国内市场询价冷淡，贸易成交零散，但下游部分环节（如电池领域）对锡元素需求稳定。

四、价格与策略

现货与期货

6. 沪锡：月差倒挂、基差正向合理区间，建议观望套利机会。
7. LME锡：短多空价差倒挂，关注欧央行降息动向。

投资建议

8. 支撑与压力：沪锡支撑23万-24万，压力26万-27万；伦敦锡支撑2.8万美元，压力3.1-3.25万美元。
9. 策略：短期暂不追涨，关注供需僵局与货币政策边际变化。

五、风险提示

10. 宏观扰动：全球经济复苏分化、货币政策转向及地缘政治风险。
11. 供应端：国内外矿产开采政策变动（如佤邦矿产恢复）、主产地罢工扰动。
12. 需求端：光伏装机延迟及半导体周期波动。

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