20170626-申万宏源-晨会纪要_22页_1mb_1mb

晨会纪要总结（2017年6月26日）

核心内容概述

本次晨会主要围绕A股市场整体表现、重点行业分析及个股推荐展开。各行业表现分化明显，部分板块如传媒、环保、建筑装饰等表现出一定复苏迹象，而其他如农业、燃气等则出现下跌。同时，针对多个行业，分析师提出具体的投资建议，包括关注行业龙头、政策导向、供需关系变化及市场催化剂。

主要观点与关键信息

一、市场整体表现

• 指数表现：

  • 上证指数：3157点，1日涨0.33%，5日涨1.11%，1月涨2.67%
  • 深证综指：1871点，1日涨0.46%，5日涨0.28%，1月涨2.36%
  • 香港恒生指数：25670点，5日涨0.17%，1月涨1.10%
  • 香港国企指数：10430点，1日涨0.26%，5日涨0.43%，1月涨0.54%

• 风格指数：

  • 大盘指数：1日涨0.86%，1个月涨5.88%，6个月涨11.47%
  • 小盘指数：1日涨0.11%，1个月涨3.59%，6个月跌11.01%
  • 中盘指数：1日涨0.58%，1个月涨4.63%，6个月跌1.90%

二、重点行业分析

1. 行业涨幅前五

2. 行业跌幅前五

三、重点个股推荐

1. 三友化工（600409）

• 投资评级：首次覆盖，给予“增持”评级。
• 核心观点：
  • 国内最大的粘胶短纤和纯碱企业，具备循环产业链优势。
  • 预计2017-2019年归母净利润分别为17.09亿、20.77亿、23.20亿，EPS分别为0.83元、1.01元、1.12元。
  • 当前PE为11.6倍、9.5倍、8.6倍。
• 关键假设：棉花价格稳步上涨、房地产需求不出现断崖式下滑、主要产品供给端不出现恶性竞争。
• 风险提示：粘胶短纤景气不及预期、纯碱需求不达预期、环保停产风险。

2. 广联达

• 投资评级：维持“买入”评级。
• 核心观点：
  • 与华为合作推进云化、施工管理、大数据业务，奠定中期成长基础。
  • 预计2017-2019年营收分别为24.3亿、29.7亿、33.9亿，净利润分别为5.77亿、8.8亿、11.1亿。
• 催化剂：新业务推进迅速。
• 风险提示：新商业模式落地不达预期。

3. 华策影视（300133）

• 投资评级：维持“买入”评级。
• 核心观点：
  • 提前终止员工持股计划，确保股权激励顺利实施。
  • 募集资金变更聚焦全网剧制作，未来120集全网剧项目将带来业绩增长。
• 盈利预测：2017-19年归母净利润分别为6.3亿、7.9亿、10.1亿，EPS分别为0.36元、0.45元、0.58元。
• PE估值：2017-19年分别为31倍、24倍、19倍。

4. 天沃科技（002564）

• 投资评级：维持“买入”评级。
• 核心观点：
  • 中报业绩预告上调，电力及装备主业回暖。
  • 电力业务并表后成长空间巨大，预计17-19年归母净利润分别为4.03亿、5.5亿、6.71亿，EPS分别为0.55元、0.75元、0.91元。
• PE估值：2017-19年分别为16倍、12倍、10倍。

5. 玖龙纸业（2689）

• 投资评级：上调目标价，重申“买入”评级。
• 核心观点：
  • 箱板纸、瓦楞纸价格回升，吨净利率有望提升。
  • 玖龙拥有1400万吨产能，远超竞争对手。
  • 预计2017-19年每股盈利分别为0.97港币、1.24港币、1.41港币，目标价上调至14.5港币。

6. 宝通科技（300031）

• 投资评级：维持“增持”评级。
• 核心观点：
  • 大股东增持显示对公司未来发展的信心。
  • 易幻业务发展稳定，S级作品不断上线。
  • 目标价13.9港币，对应16%的上涨空间。

7. 石药集团（1093）

• 投资评级：下调评级至“增持”。
• 核心观点：
  • 与UT Health San Antonio签订许可协议，增强研发实力。
  • 2017-19年EPS分别为0.45港币、0.56港币、0.67港币，分别同比增长27%、25%、20%。
  • 目标价13.9港币，对应16%的上涨空间。

四、行业分析与建议

1. 传媒互联网行业

• 市场表现：本周回调明显，跌幅位列申万一级所有板块倒数第一。
• 重点推荐：
  • 游戏：中文传媒、游族网络、三七互娱等。
  • 营销：分众传媒。
  • 影视：完美世界、华策影视。
• 风险提示：限售股解禁、政策变动。

2. 环保公用行业

• 市场表现：公用事业板块整体下跌。
• 重点推荐：
  • 火电：华能国际、大唐发电、华电国际、皖能电力、京能电力等。
  • 燃气：百川能源、南京公用、深圳燃气、国新能源。
  • 环保：高能环境、博世科、龙净环保、清新环境、天壕环境、中金环境等。
• 政策利好：《土壤污染防治法》提请人大审议，约束力增强。

3. 建筑装饰行业

• 重点推荐：
  • 葛洲坝（17年28%增长，PE12X）
  • 中工国际（17年23%增长，PE14X）
  • 苏交科（17年30%增长，PE22X）
  • 金螳螂、东易日盛、北方国际等。
• 行业趋势：“一带一路”作为长期战略，未来仍有催化剂。

4. 石油化工行业

• 核心观点：丙烷脱氢价差扩大，关注业绩可预测性和合理性。
• 重点推荐：关注具备一体化优势的企业，如三友化工、玖龙纸业等。

5. 钢铁行业

• 核心观点：螺纹进入修复期，长材价格回调，板材利润改善。
• 重点推荐：低估值龙头如宝钢股份、马钢股份、新钢股份、安阳钢铁等。

6. 中小盘次新股

• 市场表现：整体震荡，部分公司如元隆雅图、圣邦股份等跌幅显著。
• 重点推荐：志邦股份、君禾股份、富满电子等。

五、市场流动性与宏观环境

• 流动性情况：季末流动性平稳过渡，央行净回笼资金600亿，但整体资金面仍较充裕。
• 汇率变动：人民币贬值，美元指数上涨。
• 国债收益率：整体下行，10年期国债收益率下降2.2个基点至3.55%。
• 票据收益率：下降，信用利差收窄。
• 融资融券余额：上升0.08%，两融余额占A股流通市值2.16%。

六、其他行业与市场动态

• 土壤修复行业：《土壤污染防治法》提请审议，预计2018年上半年三审通过。
• 维生素行业：VA价格触底反弹，预计后市有望延续，建议关注新和成、金达威等。
• 交通运输行业：厦门主题兑现，推荐建发、象屿；航空旺季到来，优选南航、吉祥。

七、风险提示

• 市场风险：从一个极端走向另一个极端，需警惕预期收益率过高。
• 政策风险：金融监管、环保政策、PPP模式资金落实等。
• 行业风险：部分行业如农业、燃气等仍面临较大压力。
• 个股风险：新业务落地不达预期、环保停产风险、市场情绪波动等。

八、联系人信息

• 三友化工：王玉龙/宋涛
• 广联达：刘洋/刘高畅
• 华策影视：施妍
• 天沃科技：刘晓宁/王璐
• 玖龙纸业：余文俊
• 宝通科技：周建华/顾晟
• 石药集团：武煜
• 环保公用行业：刘晓宁/董宜安/王璐/高蕾
• 传媒互联网行业：周建华/施妍/顾晟/汪澄
• 建筑装饰行业：李杨/李峙屹
• 中小盘次新股：任慕华/马晓天/李凡/张滔/施鑫展
• 石油化工行业：谢建斌/徐睿潇/江真俊
• 钢铁行业：刘晓宁/姚洋/郦悦轩
• 煤炭行业：刘晓宁/孟祥文
• 工业生产动能：李慧勇/王健
• 新三板水环境综合治理：叶俊仙