20230503-安信证券-中国交建-601800.SH-Q1业绩稳健增长_经营性现金流持续改善_海外订单增速亮眼_5页_845kb

业绩概览

• 2023年Q1营收增长261%，净利润增长960%，扣非净利润增长1039%。
• 公司一季度实现开门红，春节后快速组织复工复产。
• 费用率同比下降0.3个百分点至6.16%，受益于财务费用减少及周转效率提升。
• 毛利率小幅下滑0.03个百分点至11.63%，净利率上升0.25个百分点至3.93%。

新签订单

• 一季度新签订单630%增长至4578亿元，为季度收入259倍。
• 基建建设、设计、疏浚业务订单同比增放缓增长，海外业务贡献显著。
• 海外新签订单同比增长24%，受益于"一带一路"建设升温。

业务结构

• 基建建设、设计、疏浚业务分别占新签合同87.64%、3.80%、7.77%。
• 海外业务占新签合同38%，同比增长超过预期。

投资建议

• 维持"买入-A"评级，目标价1456元，当前股价1235元。
• 预测2023-2025年营收增速分别为102%、102%、100%。
• 预测净利润增速分别为120%、110%、113%，每股收益预计分别为1.32元、1.47元、1.64元。
• 考虑基建REITs及设计分拆对估值的提升效应。

风险提示

• 政策推进不及预期、宏观经济波动、行业竞争加剧
• 工程进度与项目回款不及预期、海外经营风险
• REITs推进不及市场预期