20180822-浙商证券-浙商晨报_9页_1mb

文档总结

核心内容概述

本报告为2018年8月22日浙商晨报发布的行业与个股分析，涵盖交运、通信、轻工、保险、电新五大行业，对德邦股份、数码科技、太阳纸业、中国平安、汇川技术等公司进行了中报点评与未来展望，同时整理了部分精选新闻与公告信息。

主要观点与关键信息

1. 【浙商交运】德邦股份（603056）18年中报点评

• 快递业务表现：2018年上半年快递收入44.55亿元，同比增长58.65%，业务量1.74亿件，同比增长54.4%。票均收入同比增长2.75%，略高于预期。
• 快运业务承压：快运及其他业务收入57.40亿元，同比下降11.14%，主要因整车业务战略调整及票均收入下滑。
• 成本与效率提升：分拣系统与PDA设备提升了人均效能，路径优化降低了运输成本。
• 产能扩张：截至2018年上半年，公司拥有直营网点6016个，分拨中心142个，快递中转场87个，运输干线增加至1574条。
• 业绩承压：2018年第二季度归母净利润同比下降12.18%，主要受快运增长缓慢及销售和管理费用上升影响。
• 未来展望：预计2018-2020年归母净利润分别为7.9亿、11.1亿和15.0亿，CAGR为43.8%。期待大件快递业务量高增长和网络效能提升，给予“买入”评级。

2. 【浙商通信】数码科技（300079）深度报告

• 行业周期与增长动力：CA业务进入景气周期，预计2018-2020年CAS智能卡发卡量分别增长26%、39%、48%。
• 数字版权前景：DRM版权保护产业面临爆发，公司资质齐全，有望打开新空间。
• 业绩预测：预计2018-2020年归母净利润分别为0.99亿、1.43亿、2.06亿，EPS分别为0.07元、0.10元、0.14元，对应动态市盈率51、35、24。
• 投资评级：首次给予“增持”评级，未来三年EPS年均复合增速达78%。

3. 【浙商轻工】太阳纸业

• 成本与产能优化：通过老挝基地释放木浆与生物质浆料产能，预计2018年累计节约成本3.1亿，新增利润2.3亿；2019年节约成本4.1亿，新增利润2.9亿。
• 收入与利润预测：预计2018-2019年公司收入分别为228亿和260亿，净利润分别为28亿和37.9亿。
• 投资建议：维持“买入”评级。

4. 【浙商保险】中国平安半年报点评

• 业绩表现：2018年上半年归母净利润580.95亿，同比增长33.8%；内含价值9273.76亿，同比增长12.4%。
• 新业务价值：新业务价值387.57亿，同比增长0.2%，二季度增长9.9%，环比改善。
• 估值与目标价：预计2018年全年EV增长率在15%-20%，NBV增长率在5%-10%。PEV估值倍数1-1.2倍较合理，对应2018年底目标价52-65元。
• 风险提示：投资收益率下降、新业务推广不及预期。

5. 【浙商电新】汇川技术（300124）中报点评

• 业务增长情况：2018年上半年收入同比增长27.66%，净利润同比增长15.72%，EPS为0.30元。
• 新能源汽车业务：收入几近翻倍，同比增长96%，第三代动力总成产品预计年底推出。
• 通用自动化业务：收入同比增长29%，电液伺服同比增长20%，电梯一体化业务增长8.57%。
• 轨道交通业务：中标苏州、北京、贵阳等项目，金额约7.32亿元，业绩待释放。
• 投资建议：预计2018-2020年EPS分别为0.74元、0.91元、1.04元，对应P/E分别为37.7倍、30.6倍、26.8倍，维持“增持”评级。

精选新闻与公告

• 纳川股份：预中标连州市PPP污水处理项目，投资约6.8亿元。
• 晶盛机电：设立控股子公司“晶研半导体”，并拟在日本设立境外合资公司。
• 和顺电气：预中标电动汽车充电装置项目，中标金额约5371万元。
• 多氟多：与多方合作设立“多多新能源”，从事新能源汽车生产。
• 爱康科技：收购“爱康能源工程”股权，持股比例提升至47.4%。
• 兴源环境：签订黔西县水务一体化PPP项目合同，期限30年。
• 林洋能源：收购关联公司生物资产，响应国家政策。
• 雪人股份：签署新能源装备制造产业园项目合作协议。
• 智光电气：公开发行公司债券，发行规模5亿元。
• 美晨生态：拟发行不超过5亿元的中期票据。
• 寒锐钴业：可转债获核准，大股东减持计划实施过半。
• 启迪桑德：境外发行3亿美元美元债获发改委备案。
• 易事特：限制性股票解除限售，912.3万股可上市流通。
• 江南水务：拟回售债券，价格为103元/张。
• 盛运环保：大股东拟增持公司股份。
• 新雷能：高管减持股份。
• 睿康股份：董事长辞职，董事会秘书离职。

投资评级说明

• 证券评级：以6个月内相对于沪深300指数涨跌幅为标准，分为买入（+20%以上）、增持（+10%~+20%）、中性（-10%~+10%）、减持（-10%以下）。
• 行业评级：分为看好（+10%以上）、中性（-10%~+10%）、看淡（-10%以下）。
• 重要提醒：不同机构采用不同评级体系，投资者应结合自身情况独立判断。

风险提示与法律声明

• 风险提示：包括行业周期性波动、政策变化、市场竞争加剧、新业务推广不及预期等。
• 法律声明：本报告由浙商证券制作，信息来源于公开资料，不保证真实性、准确性，使用本报告的后果由投资者自行承担。
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