20241007-五矿期货-橡胶月报_政策利好预期乐观橡胶强势_61页_3mb

橡胶月报（2024/10）

一、本周回顾与多空逻辑分析

1. 多头逻辑：

• 政策预期被市场交易。9月24日起，利好政策超出市场预期，修正需求预期，商品整体上涨。
• 季节性及天气因素推动下跌。前期台风灾害（海南云南及泰国洪水）超预期，短期供应偏紧。
• 涨幅较大，原因包括：① 泰国进入胶水减产期，原料供应偏紧；② 厄尔尼诺利好减产；③ 铜、铁矿等金属走势疲软，而橡胶相对被资金忽视；④ 政策利多支撑；⑤ 中国需求暂未明显冷清；⑥ 20号胶支撑。

2. 空头逻辑：

• 供给弹性大，价格居高不下的预期落空。前期高价提振刺激供应增加，而预期的减产效果未达一致。
• 需求疲软。多胎厂库存高企，轮胎开工率低迷（56.36%），消费不及预期。
• 政策预期反复，预期市场存在不确定性，且波动加剧可能导致短期大幅震荡。
• 天气影响未来供给，若降雨恢复，产量可能反弹；拉尼娜前期干旱，中后期降雨过多将影响生产。

二、主要利空因素

1. EUDR法案延期1年
   对天然橡胶价格形成压力，预计利空幅度在400-700元/吨，造成实货出口与纸货价差拉大，抑制库存补给。

2. 天气变化、拉尼娜影响
   9月是降雨高峰期，未来降雨量变化将决定产量变动。拉尼娜气候可能导致后续干旱或丰水月份交替，对下游存在供应扰动。

三、重点关注问题

1. 后续国家是否开展收储以及数量多少、执行效果。
2. 地方减产的可持续性、政策落实力度。
3. 价格波动，若资金快速进出，可能带来产业链波动。
4. 进出口数据变动、EUDR法案正式落实时间。
5. 原油、金属走势对橡胶整体产生影响。

四、交易策略建议

• 中期建议短线交易，风险较高，回调等待政策、天气、供需动态明朗。
• 如果日内波动剧烈，建议规避极端持仓，或者做对冲操作：卖出RU远月买入20号胶现货（或价差策略）。
• 建议关注汇率、国际大宗商品联动、期货贴水情况与政策市场。
• 原油如果不大幅起挫，橡胶价格短期跟随偏强。

五、关注数据与动态

• 基本面数据：交易所/青岛库存、交易所仓单出库进度、下游企业开工率。
• 宏观因素：美联储降息预期、地缘政治、越南出口数据和印尼天气情况。
• 产业链预期：ANRPC主产国产量变化和消费端预测。
• 股价与股指：上证与胶价一般无相关性，中长期与商品逻辑契合度低。

六、其他事项

请注意：本报告分析基于开源数据，仅为个人观点，分析过程中可能存在模型误差、数据不准；仅供参考，不构成任何交易建议，不承担投资责任。