20240818-广金期货-蛋白粕周报_若8月USDA利空出尽_美豆将9月底前形成底部_27页_3mb

豆粕市场分析总结

国际供需情况

1. USDA 8月报告利空超预期：美豆单产上调至53.2蒲式耳/英亩，产量增至45.89亿蒲，期末库存增至56亿蒲，远超市场预期，利空出尽可能性不大，但底部尚未明确。
2. 种植成本支撑：美豆种植理论成本对应期货价格约1000点，具有支撑作用。
3. 天气与出口：8月下旬美豆产区出现干旱，但巴西大豆出口持续向好（7月出口1043万吨），南美消息影响力后期下降。
4. 库存高企：当前全球供应宽松，国内大豆到港充足，油厂开机率高位，豆粕库存创新高。

国内供需情况

• 现货及期货贴水：国内豆粕现货基差贴水明显（低于2900元），期货主力合约贴水约-60点，缺乏上涨动力。
• 需求平稳：下游需求刚性，但豆粕无季节性需求提振，压榨和提货量维持高位。

策略建议

• 短期：美豆期货弱势震荡，近弱远强特征显著，暂不建议看空。
• 中期：供应宽松背景下，豆粕价格上行空间有限，需关注库存消化节奏。

菜籽粕市场分析总结

国际供需情况

1. 产量上调：8月USDA小幅上调全球菜籽产量至8883万吨（环比增加100万吨），加拿大油菜籽收割进度平稳。
2. 出口与库存：巴西菜籽出口持续较好，国内菜籽库存仍处高位，湖北、广东等地提货活跃。

国内供需情况

• 库存高企：截至8月9日，国内菜粕库存降至185万吨，但仍高于往年同期。
• 价差震荡：豆菜粕价差维持震荡，m2409-RM2409价差持续走扩，m2501-RM2501价差震荡。
• 需求端：9-10月需求旺季，但库存高企与现货贴水限制价格空间。

策略建议

• 短期：豆菜粕价差走扩，可关注近月合约回调后的交易机会。
• 中期：菜粕供应强于远期，可考虑2409-2501同品种跨期价差策略。

风险提示

1. 宏观风险：汇率波动（人民币汇率变化、大宗商品价格联动）。
2. 政策风险：中美及中加贸易政策变动，生物柴油政策调整。
3. 基本面风险：养殖需求变动、极端天气影响（南美大豆收割情况）。