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迈威生物-U（688062.SH）公司快报：Nectin-4 ADC海外授权及长效升白药研发进展

概述

本报告为国投证券股份有限公司发布的迈威生物-U（688062.SH）证券研究报告，聚焦公司在肿瘤药物研发及业务拓展方面的最新情况。分析师维持“买入-A”评级，6个月目标价为4795元。

主要表现与未来展望

• 财务预测：预计公司2024-2026年收入持续高增长，分别为400亿元、1372亿元、2483亿元，但同期净亏损仍将持续，预计净亏损分别为969亿元、633亿元、93亿元。
• 2023年业绩：公司2023年年报显示，营收同比增长361.03%，归母净利润为-105.34亿元。
• 估值与评级：基于DCF模型，国投证券给出公司6个月目标价为4795元，维持“买入-A”评级。

管线研发进展

1. Nectin-4 ADC

• 公司在研的NECTIN-4 ADC（9MW2821）已在尿路上皮癌、食管癌、宫颈癌等多瘤种中取得优异数据，展现出广谱抗肿瘤活性。
• 由于海外仅有一款同类产品上市，但9MW2821为目前进度最快且具备突破性数据的产品，海外授权前景良好。
• 海外市场的潜在授权价值是公司重要的关注点之一。

2. 其他ADC研发管线

• 公司新一代ADC中的B7H3 ADC、TROP2 ADC的1期临床试验进展顺利，其结构设计和毒素选择与阿斯利康自研ADC相似，但接头技术部分采用自研的IDconnect技术，成药性较高。

3. 长效升白药

• 公司正在开发的长效升白药8MW0511（人血清白蛋白-人粒细胞集落刺激因子融合蛋白）差异化显著，于2023年12月递交上市申请，有望于2025年获批。
• 该产品若顺利上市，将显著拓宽公司在肿瘤治疗支持药物领域市场份额。

生物类似药及海外市场拓展

• 地舒单抗生物类似药：已在海外市场与巴基斯坦、埃及等多个国家合作推进商业化。
• 阿达木单抗生物类似药：已完成与部分东南亚国家的授权合作。
• 阿柏西普生物类似药：第三期临床试验已完成入组。
• 上述生物类似药在国内外的销售增长将为公司提供更多资金支持。

事件更新

• 2024年4月10日收盘价为3305元；12个月价格区间为200至358元。
• 长效升白药及生物类似药是目前最有希望带来收入增长和利润改善的板块。

投资建议

基于公司在研产品的高临床推进进展与海外市场授权的潜力，以及长效升白药和生物类似药未来在国内外市场的放量预期，维持“买入-A”评级，并给予新的6个月目标价4795元。

风险提示

• 海外授权进度不及预期。
• 创新药临床试验中存在失败风险。
• 生物类似药销售不及预期。

本报告仅供选择东方财富客户参考使用，完整版请见报告尾页。