深度报告-20230730-国金证券-迈威生物-688062.SH-Nectin-4_ADC值得期待_生物药新星长成中_31页_4mb

迈威生物是一家创新型生物制药公司，2020年成立并在科创板上市，专注于肿瘤、自身免疫疾病和代谢疾病的药物研发与商业化。核心管线包括：ADC药物（如9MW2821靶向Nectin-4，在尿路上皮癌和宫颈癌临床中显示50%客观缓解率），地舒单抗生物类似物（迈利舒®用于骨质疏松，2023年预计销售18亿元），以及阿达木单抗生物类似物（君迈康®用于自身免疫疾病）。

市场机会方面，Nectin-4靶点适应症患者基数庞大，地舒单抗市场预计到2025年接近40亿元。已与多家国际伙伴合作，授权合约累计356亿元。财务预测显示，2023-2025年营收预计分别为43亿、91亿、190亿元人民币，归母净利润从负转正。估值给予买入评级，目标市值1123亿元，对应目标价2811元。

风险包括临床试验失败、市场竞争激烈、生物制品带量采购政策风险和限售股解禁等。盈利预测基于产品上市节奏和市场渗透率，假设新药按时推进和商业化。