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证券研究报告总结

核心内容

宏观与策略

• 美国政府再度关门：2018年1月20日，美国因两党未能就《延续拨款法案》达成一致，导致联邦政府再次关门。这是自2013年以来的第19次关门，显示两党在教育、医疗等议题上的分歧，可能影响特朗普政府的积极财政政策推进。
• 国内经济下行压力：2017年经济平稳收官，但年度增速结束连续7年的放缓后小幅回升，整体表现出较高韧性。然而，随着政策以防风险为主，资金持续偏紧，利率显著攀升，经济将延续下行趋势。
• 金融监管强化：经济工作会议将防范金融风险列为三大攻坚战之首，金融监管持续加强，货币政策以防风险为目标，流动性紧平衡难以改变，债市将延续震荡。

市场动态

• 基金持股比例上升：截至2017年第四季度，基金持股占净值比例达到64.69%，创两年多以来新高，为2015年二季度以来最高。基金整体采取集中投资方式，对2018年一季度市场持乐观态度。
• 基金持仓结构变化：股票型基金持仓比例由85.24%降至84.87%，混合型基金由56.81%升至57.61%。前十大重仓股占基金净值比重由32.47%升至34.41%，显示基金经理对重仓股信心十足。

行业与公司分析

家电行业

• 行业表现：申万家电行业在2018年1月大涨5.9%，主要因权重股大幅上涨，如格力电器涨停、青岛海尔上涨8.13%、美的集团上涨5.60%。
• 行业展望：2018年将继续看好家电白马股及绩优股，认为其估值修复趋势将持续。高分红及估值切换是推动因素，与海外家电龙头相比，国内龙头估值仍处于低位。
• 个股推荐：维持对格力电器、美的集团、青岛海尔的“强于大市”评级，同时建议关注华帝股份、浙江美大等业绩高弹性个股。

电气设备行业

• 风电行业拐点：2017年全国风电新增并网容量达15.03GW，总量达到163.7GW。预计2018年原红色限电地区将有大半开放，带来大量建设项目增量，弃风率改善将带动企业参与热情。
• 行业展望：短期内关注风电运营企业业绩改善，中长期则关注设备类公司订单获取及市占率变化。

市场数据

主要市场指数表现

大宗商品价格

外汇商品价格

新股发行动态

本周限售股解禁明细

投资评级说明

• 公司评级：

  • 买入：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在20%以上
  • 增持：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间
  • 中性：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间
  • 回避：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在-10%以下

• 行业评级：

  • 强于大市：未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上
  • 跟随大市：未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间
  • 弱于大市：未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数-5%以下

重要声明

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