20131230-广发证券-银江股份-300020.SZ-智能交通龙头_赶智慧城市建设浪潮_21页_2mb

银江股份 (300020.SZ) 详细总结

核心内容

银江股份是中国智慧城市建设的重要参与者，凭借其高技术、全产业链布局以及强大的技术实力，成为智慧城市建设的最大受益者。公司业务涵盖智能交通、智能医疗、智能建筑等多个领域，同时通过并购进一步拓展其业务范围，增强了其在智慧交通领域的竞争力。公司连续签约多个智慧城市大单，如智慧章丘和智慧莱西项目，确保了业绩的持续增长。此外，公司具备完善的行业资质，有助于其在智慧城市项目中赢得更多订单。

主要观点

• 智慧城市是未来趋势：智慧城市是一项庞大、长久的系统工程，涉及跨行业、跨平台的协同，需企业具备高技术能力和全产业链布局，以实现稳定运营和持续增长。
• 高技术与全产业链布局是关键：银江股份拥有包括计算机信息系统集成、建筑智能化系统设计与施工、电子工程承包等多项甲级资质，为其参与智慧城市项目提供了坚实基础。
• 智能交通是核心业务：公司智能交通业务在全国78个城市规模化应用，占据杭州93.29%、浙江82.38%的市场份额，具备领先优势。
• 并购提升业务多样性：通过并购亚太安讯，公司进入轨道交通安防领域，完善了智能交通产业链，为智慧城市项目总包模式提供了支持。
• 智能医疗和智能建筑市场潜力大：医疗信息化行业尚处于初级阶段，公司通过“移动医疗”产品和服务，逐步向综合医疗信息化系统发展；智能建筑随着城镇化推进，市场空间广阔。

关键信息

资质与能力

• 银江股份拥有三项甲级资质（建筑智能化系统设计、建筑智能化工程施工、计算机信息系统集成），在行业内仅33家企业具备。
• 公司在智能交通、智能医疗、智能建筑等多个领域拥有丰富项目经验，树立了良好的品牌形象。

订单与业绩

• 2012年全年新签订单超过20亿元，2013年前三季度新签订单达14亿元，已签订未完成订单超过20亿元。
• 预计公司2013-2015年每股收益分别为0.67元、0.96元、1.30元，对应市盈率分别为37.40倍、26.08倍、19.22倍。

盈利预测

• 营业收入预计2013-2015年分别为19.7亿元、25.5亿元、32.5亿元，年增长率分别为34.9%、29.4%、27.4%。
• 净利润预计分别为159.97亿元、229.44亿元、311.26亿元，年增长率分别为37.39%、43.42%、35.66%。

并购与扩展

• 并购亚太安讯，切入轨道交通安防市场，提升公司综合服务能力。
• 公司通过设立多个子公司和并购，实现全国布局，增强市场竞争力。

市场前景

• 智能交通市场预计未来三年保持30%以上增长，2015年市场规模达372.04亿元。
• 医疗信息化市场预计到2014年将达到66.4亿元，年均复合增长率26.7%。
• 智能建筑普及率逐年上升，预计2013年新建建筑中智能建筑比例达30%，市场空间巨大。

风险提示

1. 智慧城市投入低于预期：若政府投入减少，可能影响项目进展和公司业绩。
2. 管理效率下降：公司快速扩张可能带来管理难度，影响整体运营效率。
3. 地方政府债务风险：智慧城市项目前期投入大，可能面临回款和坏账风险。

估值与评级

• 公司评级：买入
• 当前价格：24.93元
• 合理价值：30.00元
• 盈利预测：基于智慧交通、智慧建筑、智慧医疗和智慧城市项目的增长潜力，预计公司未来三年业绩稳步提升。

财务数据

营业收入与增长率

净利润与增长率

EPS与市盈率

EV/EBITDA

总结

银江股份凭借其高技术、全产业链布局以及在智慧城市领域的领先地位，成为智慧城市建设的重要参与者。公司通过并购和全国布局，不断拓展业务范围，提升市场份额。预计未来三年，公司业绩将持续增长，每股收益从0.67元增至1.30元，具备良好的投资前景。然而，公司也面临智慧城市投入不足、管理效率下降和地方政府债务风险等挑战。总体而言，银江股份在智慧城市建设中具有显著优势，未来发展前景广阔。