20210826-西南证券-生物股份-600201.SH-业绩维持高增速_龙头重新起航_4页_1mb

公司业绩与动保行业分析总结

核心内容概述

本报告分析了公司2021年上半年的业绩表现，以及动保行业的市场趋势和公司未来的发展前景。公司作为行业龙头，凭借产品优势和市场策略，在行业复苏背景下实现业绩高增长，展现出良好的发展潜力。

主要观点与关键信息

业绩表现

• 营业收入：2021年上半年实现8.4亿元，同比增长34.6%。
• 归母净利润：2.6亿元，同比增长41.4%。
• 销售费用增长：销售费用增长71.8%，主要由于创新营销方案和技术推广费用增加。
• 管理费用下降：管理费用下降11.4%，因物资消耗减少。

行业背景

• 生猪存栏恢复：2021年上半年全国生猪存栏量达4.4亿头，同比增长29.2%；能繁母猪存栏量4564万头，同比增长25.7%。
• 养殖结构优化：规模化养殖比例上升，十家上市猪企出栏量占比从2019年的8.3%增至2020年的10.4%，预计2021年进一步提升至11.9%。
• 防疫需求提升：规模化养殖对疾病防疫重视程度提高，推动动保行业市场需求增长。

市场苗替代政采苗趋势

• 政策导向：国家计划2025年全面实现市场苗替代政采苗，推动“先打后补”试点逐步推广。
• 公司优势：公司拥有国内领先的口蹄疫疫苗市场份额，并具备先进的研发技术，有助于提升市场占有率与销售均价。

产品矩阵与研发

• 多品类布局：公司产品矩阵丰富，包括布病疫苗、猪圆环疫苗、猪伪狂活疫苗等。
• 创新方案：推出“组合免疫”和“无针注射”防非免疫方案，满足市场多样化需求。
• 研发投入：上半年研发投入达8419.3万元，占营收10%，显示公司对研发的重视。

盈利预测与投资建议

• EPS预测：预计2021-2023年每股收益分别为0.54元、0.72元、0.90元。
• PE估值：对应动态PE分别为31倍、23倍、18倍。
• 投资评级：维持“持有”评级。

风险提示

• 非洲猪瘟反弹：可能对行业和公司业绩产生负面影响。
• 市场销售不及预期：影响公司增长潜力。

财务预测与估值指标

财务分析指标

结论

公司凭借其在动保行业的领先地位和丰富的创新产品矩阵，在行业复苏与政策推动下实现业绩快速增长。随着“先打后补”政策逐步推进，公司有望进一步提升市场占有率和销售均价。未来三年，公司预计持续增长，EPS逐步提升，PE逐步下降，投资价值逐渐显现。然而，非洲猪瘟疫情反弹和市场销售不及预期仍是潜在风险。