建筑材料行业专题报告：曙光已现，乍暖还寒_22页_1mb

建筑材料行业分析报告总结

1. 防水材料：行业承压但龙头优势显著

• 需求疲软：2023年上半年，房屋新开工面积累计同比下滑2430%，地产指标下滑明显，防水行业短期承压。
• 龙头表现：东方雨虹收入同比正增长，Q2毛利率和净利率双项改善，并实现扣非净利润正增长，渠道优势明显。
• 财务与效率：部分企业经营活动现金流及存货运营效率优化，应收账款周转减缓。

2. 瓷砖：降本增效改善净利率

• 结构性调整：蒙娜丽莎与东鹏控股通过结构优化与成本控制，Q2净利率同比提升。
• 盈利能力：能源、原材料价格下行推动盈利改善，伟星新材等企业夯实毛利率。

3. 管材：收入偏弱，毛利率触底回升

• 行业收入下滑：2023年上半年，管材企业总营收同比降63%，但Q2毛利率同比提升达37个百分点至27.1%。
• 细分领域分化：塑料管材成本压力缓解，盈利能力明显回升；PCCP企业则面临需求扰动。

4. 耐火材料：需求疲软、业绩下滑

• 行业萎缩：2023年上半年收入同比降14%，主要公司普遍业绩下滑。
• 财务、运营压力：毛利、净利率双双承压，资产负债率上升，但Q2经营现金流有所改善。

5. 出口链：外需边际改善，盈利强势

• 外需放缓：欧美住宅地产景气度回落，但产品出口公司环比收入改善。
• 盈利韧性：净利率同比提升21个百分点至15%，产品出口结构优化支撑利润率。

6. 其他建材：收入承压，盈利显著改善

• 石膏板龙头：北新建材Q2净利润增长214%，毛利率提升体现护城河优势。
• 涂料龙头：三棵树高增长延续，收入同比增长219%，盈利能力持续回升。
• 五金、装饰材料：坚朗五金、兔宝宝收入仍弱，但净利润改善明显，行业盈利最差阶段或已过去。

7. 风险提示

• 地产基建：超预期下行风险；
• 原材料价格：超预期上涨风险。