20160815-华创证券-金融科技前瞻系列报告之二_智能投顾_科技为桨_服务为舟_31页_2mb

非银金融：智能投顾行业分析总结

核心内容

智能投顾是一种基于人工智能和算法的自动化投资解决方案，能够以低成本为低净值客户群体提供财富管理服务。其发展得益于互联网技术、大数据及人工智能的进步，正在形成与专业金融投顾并存的多层次金融服务体系。智能投顾行业管理资产规模快速增长，预计未来将覆盖大量未被传统财富管理服务触及的客户。

主要观点

• 管理资产规模快速膨胀：2012年全球智能投顾管理资产规模几乎为零，2015年底已达到187亿美元。中国个人可投资资产总额庞大，智能投顾有望在中产家庭中实现规模化发展。
• 多类智能投顾公司崛起：包括资讯提供型、咨询建议型和资产配置型等，代表公司有Wealthfront、金贝塔、同花顺i问财和理财魔方。
• 中国智能投顾发展仍需突破瓶颈：包括投资观念、产品选择、监管不明朗、外汇限制、市场数据不足和技术瓶颈等。
• 投资建议：看好背靠成熟金融系统的公司，如同花顺、金贝塔等，未来智能投顾将通过技术与流量结合实现增长。同时，警惕平台沦为产品代销，应注重为客户创造收益和抵御风险的能力。

智能投顾的定义及技术背景

• 智能投顾，也称机器人投顾（Robo-Advisor），是基于算法为客户提供自动化投资管理服务的技术。
• 人工智能的发展历程从1950年代开始，2006年深度学习的突破使得AI进入感知智能时代。
• 智能投顾结合了互联网、大数据及人工智能技术，为投资者提供从投资资讯到资产配置的全方位服务。

智能投顾在中国兴起的背景

• 私人财富快速增长：2015年底，中国个人可投资资产总额达113万亿元，其中一般家庭可投资资产为63.28万亿元，占比达56%。
• 服务财富管理的真空区域：中产家庭投资经验不足、风险承受能力弱，但对资产保值增值需求强烈，智能投顾可以填补这一市场空白。
• 互联网金融发展：中国网民数量庞大，移动互联网渗透率高，为智能投顾提供了广泛的用户基础。
• 金融服务下沉：智能投顾通过降低服务成本，使得金融服务从高净值客户向中产及大众投资者下沉，解决“十万美元困境”。
• 投资者结构散户化：中国股市以个人投资者为主，占比高达99.72%，对专业投资服务需求迫切。

标杆公司研究

Wealthfront

• 管理团队：结合华尔街与硅谷人才，核心成员来自一流金融机构及科技公司。
• 管理资产规模：从初创时的768万美金增长至2015年底的29亿美元。
• 投资方法论：基于现代资产组合理论，构建多样化的资产组合，实现风险收益最大化。
• 投资标的：主要投资ETF，利用均值方差模型进行资产配置。
• 智能化工具：税收损失收割（TLH）与直接指数化（Direct Indexing）是其核心优势，能有效提升收益。
• 用户风险偏好识别：通过在线问卷，为用户提供与其风险偏好相匹配的ETF基金组合。

金贝塔

• 核心产品：兼具社交与组合投资功能，聚集了专业投资人士及分析师。
• 战略投资：获得蚂蚁金服战略投资，借助其技术资源和用户流量提升平台竞争力。
• 发展策略：追求α的β化，通过智能算法将优秀的投资策略固化，实现低风险、高收益的资产管理。

同花顺i问财

• 研发投入：持续投入研发，2015年投入2.79亿元，增长显著。
• 人工智能布局：构建金融财经知识图谱，使用语义分析、自然语言理解等技术提升服务。
• 业务模式：以财经垂直智能搜索平台为核心，整合金融数据，为用户提供精准投资建议。

理财魔方

• 基金评分构建组合：基于客户风险偏好，使用智能化算法构建基金投资组合。
• 数据抓取能力：覆盖大量基金产品，通过多维度评估模型筛选优质基金。
• 技术优势：专注于基金组合管理，与传统投顾形成差异化竞争。

投资建议

• 制约因素：包括投资观念、产品选择、监管不明确、外汇限制及市场数据不足。
• 发展方向：金融普惠是趋势，智能投顾未来可期。短期内人机结合为主，逐步实现智能化。
• 推荐公司：同花顺因其在智能投顾领域的初步布局及技术积累，值得重点关注。同时，金贝塔依托蚂蚁金服，也有较大发展潜力。
• 风险提示：政策和监管风险是行业发展的主要风险因素。

关键信息总结

• 智能投顾的发展依赖于技术进步与金融市场的成熟。
• 中国智能投顾市场具有广阔前景，尤其在中产家庭及散户投资者中。
• 未来智能投顾的发展需突破监管、外汇、数据等瓶颈。
• 智能投顾在风险控制、收益创造等方面具有明显优势，但需避免沦为产品代销平台。
• 背靠成熟金融系统的公司具备更大的发展空间，技术与流量结合是关键。