20160815-华创证券-金融科技前瞻系列报告之二：智能投顾：科技为桨，服务为舟_32页_2mb

智能投顾行业分析报告总结

核心内容

智能投顾（Robo-Advisor）是基于人工智能和算法技术的自动化投资解决方案，能够以低成本为低净值零售客户提供服务。其核心优势在于自动化交易、低费率、智能化工具（如税收损失收割、直接指数化）以及风险偏好识别。随着互联网、大数据和人工智能技术的发展，智能投顾逐渐成为金融行业的重要组成部分，特别是在中国，其发展潜力巨大，有望填补财富管理服务的真空区域。

主要观点

1. 智能投顾行业管理资产规模快速膨胀

• 智能投顾的管理资产规模从2012年的几乎为零增长至2015年底的187亿美元。
• 中国个人可投资资产总额在2015年达到113万亿元，其中专业财富管理覆盖不到的普通家庭资产为63.28万亿元，占比达56%。
• 保守预测，若4000万户中产家庭参与智能投顾，且20%的可投资资产用于智能化投资，管理规模有望达到1.48万亿元。

2. 智能投顾公司类型多样，各具特色

• 资讯提供型：如同花顺i问财，通过智能算法提取市场热点并提供资讯服务。
• 咨询建议型：如Mint、Personal Capital，提供智能化理财规划和投资建议。
• 资产配置型：如Wealthfront、Betterment，接受客户委托进行资产配置，代表公司发展最快。

3. 中国智能投顾发展仍需突破多重瓶颈

• 投资观念：投资者习惯于保本理财，对风险和收益的平衡理解不足。
• 产品选择：国内投资标的种类有限，制约了智能投顾的发展。
• 监管不明朗：目前尚无明确的智能投顾监管牌照，法律法规不健全。
• 外汇限制：部分平台投资国外ETF，受限于个人换汇额度。
• 市场数据：金融数据不够全面，影响量化分析的准确性。

4. 投资建议

• 金融普惠：智能投顾将推动金融服务下沉，覆盖更多普通投资者。
• 人机结合：短期内无法完全取代人工，人机结合是主流。
• 警惕代销平台：部分平台仅为产品代销，缺乏真正的智能投资能力。
• 技术与流量结合：背靠成熟金融系统的公司，如同花顺、金贝塔，更有可能实现突破。
• 推荐公司：同花顺是当前智能投顾领域最具潜力的公司之一，其多年研发投入促进了技术升级。

关键信息

• 智能投顾的定义：智能投顾是人工智能+投资顾问的结合，通过算法为客户提供自动化投资管理服务。
• 技术背景：人工智能技术的发展，特别是深度学习和大数据的运用，为智能投顾提供了基础。
• 行业前景：全球智能投顾行业预计年复合增长率达68%，美国市场占比有望从0.5%提升至5.6%。
• 中国背景：私人财富快速增长，但高固收低风险产品供给有限，为智能投顾创造了市场空间。
• 公司案例：
  • Wealthfront：专注被动投资，采用现代投资理论进行资产配置，管理资产规模快速扩张。
  • 金贝塔：结合社交与投资，通过名人跟投策略实现α的β化，获得蚂蚁金服战略投资。
  • 同花顺i问财：利用大数据和人工智能技术，提供智能投顾服务，持续研发投入提升竞争力。
  • 理财魔方：专注基金组合构建，具备强大的基金评分和数据抓取能力。

发展趋势

• 技术驱动：人工智能、大数据和移动互联网技术的融合，推动智能投顾向更深层次发展。
• 服务下沉：智能投顾将服务从高净值客户扩展至中产阶级，解决“十万美元困境”。
• 风险与收益：智能投顾的核心在于控制风险、创造收益，其技术优势在于长期管理费的节省和自动化策略的执行。
• 监管展望：随着政策逐步完善，智能投顾的监管框架有望更加清晰，为其发展提供保障。

风险因素

• 政策和监管风险：目前监管不明朗，法律法规不健全，可能影响行业健康发展。
• 技术瓶颈：人工智能在复杂投资决策中的应用仍需突破，特别是在多维度策略制定方面。
• 市场波动：投资者情绪易受市场波动影响，智能投顾需具备更强的风险控制能力。

行业评级

• 推荐：智能投顾行业前景广阔，未来可期。
• 评级变动：维持推荐评级，关注技术与流量结合的公司。

总结

智能投顾作为金融科技的重要组成部分，正在全球范围内迅速发展。在中国，随着私人财富的快速增长和金融服务的下沉，智能投顾具备广阔的市场空间。然而，其发展仍面临投资观念、产品选择、监管和外汇等多重瓶颈。未来，智能投顾将更注重技术突破与金融结合，实现风险控制与收益创造的平衡。华创证券推荐关注同花顺等背靠成熟金融系统的公司，因其具备技术+流量的双重优势，有望在未来取得突破。